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中国证券投资基金制度发展历程研究 摘;要;证券投资基金制度是证券投资基金市场上的正式和非正式规则，即正式制 度和非正式制度。正式制度包括组织制度、市场制度、监督和管理制度；非正式 制度则主要指投资理念。从这两方面研究基金的发展历程：类型上从封闭式基金 唯一到以开放式基金为主；从品 摘;要;证券投资基金制度是证券投资基金市场上的正式和非正式规则，即正式制 度和非正式制度。正式制度包括组织制度、市场制度、监督和管理制度；非正式 制度则主要指投资理念。从这两方面研究基金的发展历程：类型上从封闭式基金 唯一到以开放式基金为主；从品种上讲是从股票型基金到债券基金及货币市场基 金；组织形式上讲，契约型基金唯一到公司型基金即将推出； 投资理念上讲从投 机回归理性投资。 关键词;证券投资；基金制度;封闭式基金；契约型基金 A 制度是规范人与组织的各种行为规则，可分为正式制度与非正式制度。正式 制度是指正式的法规，即宪法法令、法律法规、规章准则；非正式制度指以道德 观念、约束禁忌、文化俗习和意识形态等存在人们内心世界的规则。 证券投资基 金本身作为一种制度，在其发展初期是一种对潜在利益追求的利益诱导型的制度 创新；当成为一种大众化的投资工具时候，它已经是具有公共物品性质的金融制 度，变为一种制度安排。 1;中国投资基金市场的发展时序 作为一种集合投资、专业理财、分散风险、收益共享的金融产品和投资工具， 证券投资基金制度起源于19世纪的欧洲，到21世纪，美国的证券投资基金业 最为发达，已与银行、保险并驾齐驱、三足鼎立。中国投资基金制度的设立与发 展，是随着经济体制的改革与资本市场的发展而发展起来的， 依主管机关管辖权 力的过渡，以1997年11月14日《证券投资基金管理暂行规定》为标志，将证 券投资投资基金市场发展分为两个阶段：1997年底前的投资基金创业阶段，或 称;老基金;阶段；1998年3月23日基金金泰和开元的成立，标志着我国投资基 金制度开始走向规范化方向发展阶段，也通常被叫做 ；新基金;阶段。 1.1;老基金阶段 其特点是：基金的发起、组织结构及信息披露不规范；基金类型单一、规模 小；投资结构不合理；法律建设滞后。 中国证券投资基金业起步于20世纪90年代初期。经济体制改革后国民收 入分配格局的变化和股份制试点与股票市场的建立，客观上提供了条件。 1992~1997年，由中国人民银行批准设立的投资基金及基金类受益券被称为 ；老 基金;。1991年8月，珠海国际信托投资公司发起设立了我国第一只国内基金 一一 珠信基金，规模为6;930万元；以后基金开始在全国各地迅速出现。 老基金是在证券市场初创阶段自下而上发展起来的， 是经济主体利益驱动的 产物，因而很不规范。当时引入基金制度，仅是为了弥补资金运转的不足和用于 地方政府的筹资建设，全国共有 78只投资基金，募集资金73亿元，全部是封 闭式基金。除了淄博基金、天骥基金和蓝天基金为公司型基金外其余都是契约型 基金。具有专业化基金管理公司管理运作的基金较少， 大部分由证券或信托机构 的基金部负责运作。老基金基本上是综合性基金，不是现代意义上的专门证券投 资基金。 1.2;新基金阶段 特点是：注重法制建设，基金规模迅猛扩大，品种结构多样化，基金队伍逐 年壮大，管理规模两极分化。 注重法制建设，初步建立起了监管体系。从1997年11月14日国务院批准发布 《证券投资基金管理暂行办法》开始，央行、中国证监会、财政部、国家税务总 局等陆续发布了 20多个法律、法规、通知。内容涉及基金的组织制度、市场制 度、监管制度各个方面。证券投资基金业的发展才相应地进入一个依法规范、 谨 慎发展的阶段。该阶段是以中国证监会作为基金管理的主管机关为标志， 这以后 发行的基金称为新基金。1998年3月，基金金泰、基金开元的成功发行，揭开 了我国新的证券投资基金发展的序幕。1998~2000年期间，我国陆续发展了 30 多只证券投资基金，募集的资金规模达 540亿元，净资产规模达800多亿元， 占股票市场总值的20%左右。但这些基金均为契约型封闭式基金。而原来的 ；老 基金;经过规范化重组工作，绝大部分已经改组为；新基金；。 基金业在金融行业率先开放，极大地促进了市场竞争和业绩分化。 市场竞争的出 现推进了证券基金业形成一种良性的优胜劣汰竞争格局， 基金操作日趋规范和透 明，操作水平不断提高，投资者将得到更大的实惠。同时，业绩开始分化，那些 良好、广受投资者认同、品牌出众的基金正在脱颖而出， 而业绩长期低价徘徊的 基金将面临淘汰。 基金规模的四次扩容，解决市场增量不足的问题。从 1999~2004年9月， 基金市场已经发生过四次大规模扩容。 基金规模从无到1；000亿份基金单位用了 4年时间，从1;000亿份到2;0