第三章企业并购估价_2.pptxVIP

;第三章 企业并购估价;（一）目标公司的选择;一、发现目标公司;二、审查目标公司;并购风险;三、评价目标公司;（二）企业并购估价方法;一、贴现现金流量估价法;1、简介;股权资本估价;公司整体估价;2、自由现金流量的计算;自由现金流量与公司价值的关系;股权自由现金流量的计算;举例;公司自由现金流量的计算;3、资本成本的估算;股权资本成本;债务资本成本;加权平均资本成本;4、自由现金流量估值的稳定增长模型;5、自由现金流量估值的二阶段模型;二阶段模型的计算步骤;?;第一步，计算公司高速成长期的股权自由现金流量。 FCFE=净收益-（资本性支出-折旧）（1-负债比率）-营运资本增量（1-负债比率） FCFE2001=3.1×（1+30%）-（1-0.6）×（1+30%）×（1-60%）-[12.4×20%（1+30%）-12.4×20%] ×（1-60%）=3.52亿元 FCFE2002=4.58亿元; FCFE 2003=5.96亿元; FCFE 2004=7.74亿元 FCFE 2005= 10.06亿元 第二步，估计公司高速成长期的股权资本成本。 高速成长阶段的股权资本成本=7.5%+1.3×5%=14% 第三步，计算高速成长阶段股权自由现金流量的现值。 高速成长阶段FCFE的现值=[3.52/（1+14%）]+[4.58/(1+14%)2]+…=20.43亿元 第四步，估算第