国盛证券--轻工制造行业：造纸逐步回归季节性需求波动,包装将朝合理利润空间回归.pdf

证券研究报告 | 行业周报 2018 年07 月15 日 轻工制造 造纸逐步回归季节性需求波动，包装将朝合理利润空间回归 造纸：18 年价格上行预期回落，逐步回归季节性需求波动。本周木浆系纸 增持 （维持） 张整体呈现弱势整理格局，但木浆价格依旧，我们预计后市下跌空间所剩无 几；当前废纸系纸张终端需求进入阶段性需求小淡季，整体纸厂库存有小幅 上涨趋势。预计7 月下半月价格波动不会太大，等待八月底下游备货期的终 行业走势 端需求拉动行情。进入2018 年，价格上行预期回落，全行业备货策略逐步 回归终端需求波动节奏，未来两年行业景气度波动将逐步回归季节性。 包装：纸价趋势平稳，包装将朝合理利润空间回归。当前纸价趋稳是大势， 包装环节应有其合理利润空间，利润回归将在2018 年下半年开启。与此同 时，大量竞争力较差的中小包装厂，由于下游客户附加值低、议价能力较弱、 现金流趋紧导致供应能力下滑，市场份额降低，大型包装企业整合客户资