实物期权的应用及其的案例分析.pptVIP

实物期校应用的案例分析 什么是实物期权 实物期权的兴起源于学术界和实务界对传统投资 评价的净现值技术的置疑。传统的净现值法 (NPV),尤其是将期望现金流按照风险调整折 现率贴现的净现值法(DCF)应用最为广泛。迈 尔斯( Myers,1977)首先指出,当投资对象是 高度不确定的项目时,传统净现值理论低估了实 际投资。 令实物期权( eal options)的概念最初是由 Stewart Myers(1977)提出,他指出一个投资方案其产生 的现金流量所创造的利润,来自于目前所拥有资 产的使用,再加上一个对未来投资机会的选择 也就是说企业可以取得一个权利,在未来以一定 价格取得或出售一项实物资产或投资计划,所以 实物资产的投资可以应用类似评估一般期权的方 式来进行评估。同时又因为其标的物为实物资产 故将此性质的期权称为实物期权 实物期权与金融期权的区别 实物期权 金融期权 期权的交易市场 存在 不确定的来源 多重的不确定 有限的不确定 市场特性 不完全市场复制组合难构造完全市场复制组合容易构造 标的资产 标的资产不在市场上交易标的资产在金融市场交易 需要类似证券 标的资产价格 不能从市场上直接得到 市场价格 期权的执行时间 不确定 容易确定 波动率 较难估计 可根据市场价格波动估计 期权执行价格 不确定 合约规定 价值漏损 难以估计 较易估计 期权的独占性 常有分享性 独