纺织服装行业2011年下半年投资策略.pdfVIP

业 产 及 业 行 纺织服装 2011 年 07 月 05 日 看好有定价权的纺织服装龙头企业 究 研 业 行 看好 —— 2011下半年纺织服装行业投资策略 维持  纺织服装行业 2011 上半年的出口和内销零售增速均保持较高增长，但我们 / 预计在今年下半年充满不确定性的行业环境下，即成本高波动大、通胀压 究 研 度 深 相关研究 《看好有定价权的纺织服装龙头企业 力较大，纺织服装行业增速将放缓。2011 年1-5 月我国纺织品和服装出口 —— 2011 下半年纺织服装行业投资 策略（PPT）》（2010/06/21） 额取得了 26.6%的增长；同时我国纺织品服装内销零售额增速达到 23.5%。 但 5 月出口和内销的增速已出现放缓趋势。5 月纺织服装出口额增速为 《纺织服装一季报业绩超预期，重点 公司平均增速 40%——纺织服装行业 23.8%，预计全年出口增速将回落至 15-20%的区间；5 月内销纺织品服装的 2010年报及2011年一季报业绩回顾》 零售额增速为 21.8%，预计全年内销零售增速将回落至 20%以内。今年的行 （2011/05/06） 业环境充满了不确定性，体现在成本高波动大、通胀压力较大。市场担心： 《在通胀背景下，看好具有提价能力 棉价的暴涨暴跌可能会对有高价库存棉花的纺织生产企业的毛利率有挤 告 报 究 研 券 证 的男装和家纺公司——纺织服装行业 压；而通胀持续时间长，可能会对服装零售终端销量有一定的抑制作用。 4 月报及参观中国国际服装服饰博览 会启示》（2011/04/14）  投资思路：看好有定价权的行业龙头，抗风险能力强。有定价权的公司才 《消费增速放缓，看好具有提价能力 的男装和家纺公司——纺织服装行业 能抵御外部环境不确定性所带来的风险。我们认为，2010年市场关注的是 2011年一季报业绩前瞻》（2011/4/11） 企业的成长性，看重市场空间，2011 年市场更关注的是企业的稳健性，看 《一季度纺织服装出口额同比增长 重盈利质量。在充满了不确定性的行业环境下，大浪淘沙，有定价权的企 24%，大幅回升再超预期——纺织服装 业才能够生存。巴菲特说：“对商业企业进行评估最重要的一个因素就是 行业 2011 年 3 月 出口数据点评》 （2011/4/11） 定价权。”所谓定价权，就是指对产品价格制定拥有主动权，若改变产品 定价不会对需求有负面影响。纺织制造板块，有定价权的企业才能保持毛 《春节因素使出口回落，前 2 月累计 增速 13.6%符合预期——纺织服装行 利率稳定；服装零售板块，有定价权的企业才能抵御通胀压力。