第三章_企业并购估价.pptxVIP

;第三章 企业并购估价;（一）目标公司的选择;一、发现目标公司;二、审查目标公司;并购风险;三、评价目标公司;（二）企业并购估价方法;一、贴现现金流量估价法;1、简介;股权资本估价;公司整体估价;2、自由现金流量的计算;自由现金流量与公司价值的关系;股权自由现金流量的计算;举例;公司自由现金流量的计算;3、资本成本的估算;股权资本成本;债务资本成本;加权平均资本成本;4、自由现金流量估值的稳定增长模型;5、自由现金流量估值的二阶段模型;二阶段模型的计算步骤;例3-2若某公司2000年的每股营业收入为12.4元，每股净收益为3.10元，每股资本性支出为1元，每股折旧为0.6元。预期该公司在今后5年内将高速增长，预期每股收益的增长率为30%，资本性支出、折旧和营运资本以同比例增长，收益留存比率为100%，值为1.3，国库券利率为7.5%，2000年营运资本为收入的20%，负债比率保持为60%。5年后公司进入稳定增长期，预期增长率为6%，即每股收益和营运资本按6%的速度增长，资本性支出可以由折旧来补偿，为1。该公司发行在外的普通股共3000万股。市场平均风险报酬率为5%。估计该公司的股权价值。 ;第一步，计算公司高速成长期的股权自由现金流量。 FCFE=净收益-（资本性支出-折旧）（1-负债比率）-营运资本增量（1-负债比率） FCFE2001=3.1×（1+30%）-（1-0.6）