国盛证券--教育行业：民办高等教育营利性路径下的情景推演及压力测试.pdf

证券研究报告|行业点评 2018 年08 月19 日 教育 民办高等教育营利性路径下的情景推演及压力测试 事件：2018 年8 月10 日，司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实 增持 （维持） 施条例（修订草案）（送审稿）》（以下简称“送审稿”），目前仍在社会公 开征求意见阶段。此次送审稿中几处重要变化充分反映了《新民促法》的精 行业走势 神和导向：1.明确并加速营利性和非营利性的选择和分类管理；2.明确可实 现盈利的方式和资本化路径，对“灰色地带”有所禁止。我们认为：在分类管 理的明确指引下，考虑到高等教育可自由选择分类，本次变化对于高教领域 沪深300 中长期发展是更为有利的，收购标的有望增加。市场担心学校明确营利性后 32% 在土地、税率、补贴等方面政策影响公司盈利水平，由此我们做了相对悲观