并购之估价和支付汇编.pptVIP

方法一:成本法 *方法二:市价法 方法三:基本估价法 *方法四:股东价值分析法 (现金流折现法,DCF) 方法五:市场价值法 (市盈率模型,PE) 方法六:可比公司法  方法一:成本法 、成本法又称为会计评价法、资产法,适用于公 司清算和非盈利事业等机构。一般来说,本法估 价往往偏低,可视为买方公司不适应持续经营 买方仅想收购卖方资产,此时卖方公司的价值约 等于资产价值 评价指标 清算价值 净资产价值=总资产价值一总负债价值 重估价值 但该方法没有考虑公司的获利或公司价值所产 生的现金流量,不同类资产用不同的额分析方法, 算烦琐  方法二:市价法 *使用的前提条件:证券市场处于均衡状态, 因此股价反映投资人对目标公司未来的现金 流量和风险的预期。 *股票价值与股票价格 股票价值指股票未来现金流入的现值,它是 股票的真实价值。 股票价格指股利的资本化价值,由预期股利 和当时的市场利率决定 收购价格小于或等于股票价值时,并购可行。  方法三:基本估价法 以目标公司的销售净额或息前税前盈余为基准,再乘 以某乘数。 购并顾间迈克马丁的实证模型 公司购并价=-134+12×目标公司销售收入净额 附:美国基本估价法适用的产业、基准和乘数 1、工业设备业年税后净利×10倍 2、电子工业 年税后净利×10倍 3、电脑软件业年营业额×110% 塑胶业 年营业额×70%  方法四:股东价值分析法 (雷珀波特模型) P FCF (1+WACO′(1+WACO  方法五市场价值法(市盈率模型) 市场价值法是根据目标企业的收益和市盈率确定 其价值的方法。 步骤 检查目标企业近期的利润业绩 选择目标企业估价收益指标。一般采用其 最近三年税后利润的平均值作为估价指标 3、选择标准市盈率 4、计算目标企业的价值(P) P=估价收益指标×标准市盈率  方法六可比公司法 选择合适的可比公司 同一行业或具有类似行业特点的公司 同一市场的公司 选择合适的市场比率 企业总值/ EBITDA即EV/ EBITDA 市盈率 价格/收入 价格/帐面值  *息前税前利润EBIT EBIT=税前利润+财务费用 *息税折旧摊销前利润 EBITDA EBITDA=税前利润+财务费用+折旧与摊销 也称营业现金流量  EVEBITDA的说明 国外对公司价值的通用定义 公司价值=股东权益价值(全面摊薄股价-配股权 收益)+直接债务+少数股东权益+直接优先股 +所有可转换债券-在未合并报表子公司的投资 现金  EVEBITDA的说明 对于上市公司或拟上市公司而言 该值越高,表明市场投资者对公司认可程 度高,公司市场形象好; 但一般首发股公司的 EV/EBITDA相对同 类公司会有折扣 对于拟收购或投资的目标公司而言: 该值越低,对本公司越有利,表明目标公 司价值被低估或投资价值尚未被市场挖掘。 但在运用该乘数指标时不能绝对化,更应考 虑公司的业务增长潜力及投资风险。