光大证券--宁德时代重大事项点评：携手华晨宝马,业务+股权全面合作.pdf

2018 年 7 月 17 日 宁德时代（300750.SZ ） 新三板 携手华晨宝马 ，业务+股权全面合作 ——宁德时代（300750.SZ ）重大事项点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 2018 年7 月17 日，宁德时代发布公告：与华晨宝马签署战略合作协 当前价：83.90 元 议，具体包括：  项目购买：为了保证长期供货关系的稳定，华晨宝马向公司购买 分析师 电池产能建设项目，金额为8.15 亿元。 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002)  长期采购：华晨宝马将向公司长期采购指定型号的动力电池，并 021 支付28.525 亿元的初始预付款。 kailiu@  股权投资安排：若后续公司有股权融资计划，华晨宝马有权对公 联系人 司进行股权投资，投资金额上限为28.525 亿元。 马瑞山 ◆点评： 021 mars@ 宁德时代是华晨宝马的长期合作伙伴，双方的合作始于2012 年，“之 诺1E”的动力电池系统由宁德时代和宝马共同开发。目前华晨宝马的电动 市场数据 车包括之诺1E （2014 年上市，下同）、之诺60H （2017 年），宝马旗下 总股本(亿股) ：21.72 电动车包括i3 （2013 年）、i8 （2014 年）、225xe Active Tourer （2016 总市值(亿元) ：1822.68 年）、X1 xDrive 25Le （2017 年）、iX3 （预计2020 年）等。根据宝马预 计，2017/2018E 其电动车销量约10/14 万辆。2017 年宝马集团董事长表 一年最低/最高(元) ：30.17/88.47 示，到2025 年，宝马将提供25 款电动车型（其中12 款纯电动）。 近 3 月换手率：37.81% 近期，宁德时代与宝马的合作快速推进：（1）2018 年5 月16 日，收 股价表现 到宝马采购动力电池的定点信（按车型折算采购金额约40 亿欧元）；（2） 2018 年7 月9 日，公司与德国图林根州州政府正式签署投资协议，在埃尔 140% 福特市新建锂电池工厂（预计2022 年达产，产能约14Gwh）。 103% 65% 总体来看，宁德时代与宝马的合作关系快速升温。中短期来看，随着 28% 宝马电动化战略的推进，电动车型逐步上市后，宁德时代有望充分受益。 -10% ◆盈利预测与投资评级：