黄金珠宝行业市场前景和投资价值分析报告：颜值时代，多场景,线上直播.pdfVIP

[Table_MainInfo] 证券研究报告|轻工制造 行 业 颜值时代下，珠宝多场景渗透率提升与线上直播打开新空间 强于大市 （维持） 研 究 ——黄金珠宝行业深度报告 日期：2020 年09 月01 日 [Table_Summary] [Table_ProfitEst] 行业核心观点： [Table_IndexPic] 轻工制造行业相对沪深300 指数表 受益于金价上涨十年、消费升级等因素，我国黄金珠宝行业规模稳步上 轻工制造 沪深300 涨。①短期来看，由于 等因素被压抑的婚嫁刚需有望在下半年得到 33% ，利好黄金珠宝终端销售。②中长期来看， 加速行业整合，龙 24% 头受益。需求方面，价的角度，金价长期上行有望拉动黄金首饰销售； 16% 量的角度，钻石珠宝在婚嫁及日常生活场景渗透率的提升、线上直播带 8% 行 货的兴起有望拉动全行业增长。建议关注布局优质的黄金珠宝龙头企 0% 业 -8% 业。 深 度 投资要点： 券数据来源：WIND,万联证券研究所 报 ⚫ 规模：我国黄金珠宝行业规模超7 千亿，人均消费额逐步逼近发达 数据截止日期： 2020 年08 月31 日 告 。根据Euromonitor 的数据，2019 年中国大陆黄金珠宝市场总 [Table_DocReport] 相关研究 销售额达到7072.29 亿元，2016-2019 年CAGR 达到 4.86%。人均黄 证 金珠宝消费额为73.37 美元，与日本、英国的人均消费相接近，但 仅有美国的1/3。未来随着居民人均可支配收入的提高和消费升级， 我国人均黄金珠宝消费仍有上行空间。 联 ⚫格局：黄金珠宝行业集中度低， 有望加速市场整合，龙头受益。 2019 年，我国黄金珠宝行业的CR10 达到22.7%，集中度较低，且 万 证 目前形成了港资、内资、外资三足鼎立的格局，周大福（7.1%）、 券 老凤祥（6.9%）、老庙黄金（3.0%）、周生生（1.3%）、周大生（1.1%） 研 市占率位列前五。短期 影响促进行业洗牌，利好龙头企业抢占 究 更多市场份额；长期头部企业将凭借品牌、规模、渠道等优势实现 报 份额的进一步集中。 告 ⚫ 精细珠宝：短看延后性婚嫁刚需 ，长看金价上行+钻石多场景 渗透率的提升。①黄金首饰：我国46%的黄金首饰销售来自于婚庆 的刚需，32%的需求源于投资，14%的需求源于收藏。婚嫁方面，2019 年“寡妇年”叠加2020 年上半年 影响使得婚嫁被推迟，短期婚 庆的刚性需求有望在下半年得到 。投资保值方面，黄金有望开 启新一轮量价齐升过程，同时兼具消费和投资属性的黄金饰品销售 量会随价齐升。②钻石珠宝：钻石珠宝消费属性突出，七成消费来 自礼物和婚嫁需求。婚嫁方面，近年来钻石在中国婚嫁