宁德时代-市场前景和投资价值分析报告：供应链持续进化、全球化打开空间.pdfVIP

电气设备/ 电源设备 公 司 研 宁德时代 （300750.SZ ） 宁德时代深度系列（二）： 究 2020 年09 月01 日 供应链持续进化、全球化打开空间 投资评级：买入 （维持） ——公司深度报告 日期 2020/8/31 当前股价(元) 206.35 一年最高最低(元) 224.29/68.38 公 司 总市值(亿元) 4,806.87 ⚫ 与供应商协同进化，打造最强供应链 深 流通市值(亿元) 2,529.00 宁德时代是全球动力电池龙头，成本优势是公司与海外电池巨头抗衡的重磅武 度 报 总股本(亿股) 23.29 器。我们认为，其对供应链的严格把控、精细管理与共同成长铸就了强大的成本 告 流通股本(亿股) 12.26 优势。在新能源汽车新一轮景气周期中，我们看好宁德时代及其供应商的成长动 近3 个月换手率(%) 103.48 能与进化潜力。预计公司 2020-2022 年在全球动力电池销量为 43.22/77.56/ 130.50GWh，调整归母净利润至49.62 （+0.57 ）/66.47 （-1.16 ）/90.00 （+0.48 ）亿 股价走势图 元，EPS 为2.13/2.85/3.86 元，当前股价对应PE 为96.86/72.32/53.4 1 倍，我们看 好公司全球锂电王者地位，带领中国优质供应链走向全球，维持“买入”评级。 宁德时代 沪深300 240% ⚫ 产品结构或分化，高性价比供应商更受青睐 180% 宁德时代拥有最强的供应链管理体系，从宁德时代2019 年供应商来看，我们认 120% 为其供应商筛选标准有：1 ）产品品质与一致性；2 ）持续降本能力；3 ）供货能 60% 力与共同开发能力。在当前时点，宁德时代的降本意愿更加强烈，高性价比是筛 0% 开 -60% 选供应商的重要标准，具备稳定输出能力的二线厂商的市场份额或有提升。此外， 源 2019-09 2020-01 2020-05 宁德时代产品已供海外高端系列车型，产品结构将升级，高端原材料需求或有提 证 数据来源：贝格数据 券 升，相关公司将量价齐升。 证 ⚫ 产业链共同进化，携手走向全球市场 券 相关研究报告 以宁德时代为核心的产业链集群已经形成，宁德时代采购量大，且进入宁德时代 研 究 《公司信息更新报告-2020Q2 业绩超 供应商名单通常意味着公司相关产品得到市场认可，给供应商带来可观的业绩增 报 预期，看好海外业务成长性》- 长，建议关注之前小规模供应商如中材科技、中科电气在宁德时代供应份额的持 告 2020.8.27 续提升。此外，优质供应商如恩捷股份、璞泰来、天赐材料将跟随宁德时代走进 《公司信息更新报告- 以投资促产业 海外主流车企供应链体系：一方面享受量升红利，另一方面将提升自身进化能力， 链进化，锂