财富证券--浙江鼎力：中报业绩符合预期,第二季度业绩增速保持强劲.pdf

证券研究报告 公司点评 浙江鼎力 （603338） 机械设备 ｜ 专用设备 中报业绩符合预期，第二季度业绩增速保持强劲 2018 年 08 月21 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 694.66 1139.18 1549.29 2119.43 2797.65 净利润（百万元） 174.78 283.15 389.80 537.31 718.59 评级变动 维持 每股收益（元） 0.71 1.14 1.57 2.17 2.90 每股净资产（元） 4.38 8.89 10.78 12.30 14.33 合理区间 54.95-58.09 元 P/E 72.74 44.90 32.62 23.66 17.69 交易数据 P/B 11.71 5.77 4.76 4.17 3.58 当前价格（元） 51.33 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 43.02-82.50 投资要点： 总市值（百万） 12714.27  公司发布2018 年半年度报告，第二季度增速边际向上。上半年实现营 流通市值（百万） 11677.58 业收入7.85 亿，yoy+42.12% ，实现归母净利润2.05 亿，yoy+37.29% ， 总股本（万股） 24769.67 实现扣非归母净利润 1.89 亿，yoy+30.31% ，实现经营性净现金流6608 流通股（万股） 22750.00 万，yoy-5.45% ，非经常性损益 1580 万主要是公司闲置资金理财取得 的收益。单季度来看，第二季度营收增速达到58.25%，净利润增速达 涨跌幅比较 到64.13% 。 浙江鼎力 专用设备  毛利率低于去年同期，期间费用率下降。净利润增速慢于营收增速主 23% 要是因为综合毛利率为38.63% ，较去年同期下滑5.25pct ，我们判断主 15% 7% 要原因是原材料、人工成本上升，同时产品销售结构向单价较低的微 -1% 型剪叉倾斜，以及第一季度人民币汇率升值影响，给公司产品毛利率 -9% 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 造成一定压力。但随着人民币汇率回到贬值通道，第二季度单季度毛 -17% -25% 利率提升至 39.4% ，相比第一季度37.5%环比提升了 1.9pct ，有边际改 善的趋势，我们预计随着在欧美市场提价效果显现，下半年毛利率有 % 1M 3M 12M