川财证券--华夏幸福2018年中报点评：异地复制成效显著,多元化融资能力强劲.pdf

异地复制成效显著，多元化融资能力强劲 ————华夏幸福 （600340）2018 年中报点评 事件 证券研究报告 公司发布2018 年半年报，报告期内，公司实现营业收入349.7 亿元，同比增 所属部门 ।股票研究部 长57.13%；实现归属于母公司净利润69.3 亿元，同比增长29.05%。 报告类别 ।公司动态 点评 所属行业 ।金融地产/地产  销售稳健，异地复制成效显著 报告时间 ।2018/8/30 2018 年上半年公司实现销售额 805.04 亿元，同比增长 15.63%。根据克而瑞 前收盘价 ।24.68 元 统计，公司权益销售金额居行业第八位，公司销售保持稳健。公司新签PPP 项 公司评级 ।增持评级 目合作协议共10 个，其中8 个为产业新城项目，2 个为产业小镇项目，全部 位于非京津冀区域。非京津冀区域核心业务销售额占比达到38.63%，较去年 分析师 同期提升25 个百分点。非京津冀区域上半年实现销售面积325 万方，占总销 孙灿 售面积比例达到45.68%，较去年同期增长294%。非京津冀区域新增入园企业 证书编号：S1100517100001 288 家，占总数64.72%；新增签约投资额达到745.0 亿元，占总数77.15%。 010 suncan@  多元化融资能力强劲 联系人 公司凭借稳健的经营与业务模式的优异性，已经形成畅通的多元化融资渠道， 融资能力强劲，为公司的持续高质量发展提供了坚实保障。2018 年上半年，成 徐伟平 证书编号：S1100117100001 功发行公司债券84 亿、超短期融资券25 亿、境外债2 亿美元。截至2018 年 010 上半年，公司融资总金额 1,128.82 亿，其中银行贷款余额454.78 亿，债券(票 xuweiping@ 面)融资规模487.91 亿元，债券期末余额485.06 亿，信托、资管等其他融资余 额 188.98 亿。融资规模稳定。本期公司融资加权平均利息率为6.14%，其中银 行贷款的平均利息成本 5.99%，债券平均成本为5.95%，信托、资管等其他融 资的平均利息成本6.83%，融资成本可控。  盈利预测 预计 2018-2020 年公司主营业务收入分别为 823.80、1103.56 和 1342.35 亿 元，净利润有望达到119.11、142.62 和174.28 亿元，EPS 分别为4.03、4.83 川财研究所 和5.90 元/股，对应 PE 分别为7.67、6.41 和5.24 倍，公司未来几年业绩有 北京 西城区平安里西大街28 号 中海国际中心15 楼， 望保持高增长，有持续看点。给予华夏幸福 “增持”评级。