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7 月工业利润维持较快增长 ——宏观日报 ❖ 川财观点 证券研究报告 7 月工业企业利润数据公布，增速较6 月略有回落，不过仍然维持较快增长。 所属部门 ।宏观策略部 向后展望我们认为，利润增速有可能继续下行。具体来看，在价格压力下，7 报告类别 ।宏观日报 月份工业企业利润增速连续第三个月下滑。采掘、钢铁、公用事业利润增速或 报告时间 ।2018/8/27 将进一步提升，7 月数据显示，石油、钢铁、建材、化工等四大行业对全部规 模以上工业企业利润增长的贡献率为66.6%，占比过半，而中下游利润增速则 出现一定边际放缓。杠杆率小幅回落，各类企业杠杆率均保持不变或小幅下 行，私营企业年内首次走低。我们认为，从去杠杆的效果来看，上游行业略优 分析师 于中下游行业，去杠杆政策对私企影响开始显现，预计私企与国企的杠杆率 差值将趋于平稳。经济韧性取决于基建补短板进度。从已经公布的 7 月份经 冯钦远 证书编号：S1100513040002 济数据来看，基建投资已见底，从发力到见效尚需要一定时间，产业层面动能 021 转换的过程则仍在压力中持续进行。上游行业的利润增速预计仍将持续高位， fengqinyuan@ 而中下游行业难以在短期内扭转颓势，或将低位徘徊，叠加PPI 预期较低， 四季度工业企业利润增速可能承压，短时间内难以发生全面反转，未来实体 联系人 经济韧性很大程度上将取决于基建和减税相叠加下财政政策的支撑力度。 梁燕子 ❖ 宏观动态 证书编号：S1100117090002 1-7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 39038.1 亿元，同比增长 021 17.1%，增速比1-6 月份放缓0.1 个百分点；其中，7 月份的规模以上工业企 liangyanzi@ 业实现利润总额5151.2 亿元，同比增长16.2%，增速比6 月份放缓3.8 个百 分点。（国家统计局） ❖ 流动性监测 8 月27 日,央行未开展逆回购操作，共有1200 亿元逆回购到期，进行了1000 亿元的中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，净回笼 200 亿元；隔夜 shibor 为2.44%，较前一个交易日上行4.80BP；银行间质押式回购隔夜利率 川财研究所 为2.42%,较前一个交易日上行1.19BP；银行间质押式回购七天利率为2.64%， 北京 西城区平安里西大街28 号 较前一个交易日上行6.36BP。 中海国际中心15 楼， 100034 ❖ 大类资产表现 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大 股市方面，8 月27 日上证综指收于2780.90 点，较前一个交易日上涨1.89%； 厦 11 楼，200120 债市方面，十年期国债收益率为 3.63%，较前一个交易日上行 1.77BP；外汇 深圳 福田区福华