财富证券--涪陵榨菜：提价量增助力业绩超预期.pdf

证券研究报告 公司点评 涪陵榨菜 （002507） 食品饮料 ｜ 食品加工 提价量增助力业绩超预期 2018 年 07 月31 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 1120.81 1520.24 2070.66 2578.75 3150.81 净利润（百万元） 257.23 414.14 626.06 794.96 1008.29 评级变动 首次 每股收益（元） 0.33 0.52 0.79 1.01 1.28 每股净资产（元） 1.98 2.44 3.00 3.70 4.59 合理区间 28-32 元 P/E 93.13 57.85 38.27 30.14 23.76 交易数据 P/B 15.29 12.43 10.13 8.20 6.61 当前价格（元） 30.35 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 12.20-30.66 事件：7 月27 日晚间，涪陵榨菜公布2018 年半年报。 总市值（百万） 23956.99 流通市值（百万） 23421.71 投资要点： 总股本（万股） 78935.72  公司概况：涪陵榨菜(002507)是一家从事榨菜、泡菜和其他佐餐开胃菜 流通股（万股） 77172.03 的研发、生产及销售的企业。公司成立于 1988 年，并于 2010 年在深 交所上市，目前是榨菜行业唯一上市公司。公司是国内产销量与市场 涨跌幅比较 占有率最大的榨菜生产销售企业，主营产品为乌江榨菜、惠通泡菜以 涪陵榨菜 食品加工 及其他佐餐开胃菜，旗下 1200 余家一级经销商将产品销往全国 34 个 119% 省市自治区及海外。 99% 79%  归母净利润同比增七成，业绩超市场预期。公司上半年共实现营收 59% 39% 10.64 亿元，同比增长34.11% ；归母净利润3.05 亿元，同比增长77.52% ， 19% 每股收益0.39 元；扣非归母净利润3.04 亿元，同比增长81.89% 。2018Q2 -1% 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 单季度实现营收5.56 亿元，同比增长23.71% ；归母净利润1.90 亿元， % 1M 3M 12M 同比增长75.87% 。 涪陵榨菜 10.51 27.97 131.44  成本下降叠加价格提升，2018H