财富证券--亿纬锂能：半年报符合预期,软包电池供货戴姆勒.pdf

证券研究报告 公司点评 亿纬锂能 （300014 ） 电子 ｜ 其他电子 半年报符合预期，软包电池供货戴姆勒 2018 年 08 月06 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 2339.71 2982.30 3741.14 4813.91 5849.42 净利润（百万元） 251.82 403.36 435.53 561.73 748.39 评级变动 首次 每股收益（元） 0.29 0.47 0.51 0.66 0.87 每股净资产（元） 2.27 3.60 3.88 4.42 5.14 合理区间 17.3-18.4 元 P/E 52.56 32.81 30.39 23.56 17.68 交易数据 P/B 6.81 4.29 3.99 3.50 3.01 当前价格（元） 15.47 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 14.05-29.97 总市值（百万） 13234.27 事件：公司 7 月 31 日发布半年报，2018H1 实现营收 18.84 亿元，同比增长 流通市值（百万） 12673.95 40.15% ；归母净利润1.59 亿元，同比下降31.72% ，符合预期。8 月2 日，公 总股本（万股） 85547.96 司与Daimler AG （戴姆勒）签订供货协议，合同签署生效之日起至 2027 年 流通股（万股） 81925.97 12 月31 日为戴姆勒提供三元软包电池。 涨跌幅比较 投资要点： 亿纬锂能 其他电子  动力电池出货量提升，带动营收增长：公司深耕一次锂原电池和二次 20% 12% 消费电池多年，技术积淀深厚，消费类电池客户有全球最大的电动工 4% 具公司 TTI。公司在动力电池领域进展迅速，目前有 9Gwh 的动力电 -4% 2017-08 2017-12 2018-04 池产能，包含圆柱、软包和三元三种类型，其中三元软包产能 1.5Gwh 。 -12% -20% 目前公司上半年装机量0.55Gwh ，排在市场前列。公司重视技术研发， -28% -36% 上半年研发投入 2.59 亿元，同比增长 258% ，公司锂电池（消费类和 动力电池）业务毛利率为 18.78% ，相比2017 年 22.16%有所下滑，目 % 1M 3M 12M 前动力电池业务增收效果明显，增利较少。主要是由于目前动力电池 亿纬锂能 -