中投证券2008年中期传媒行业投资策略报告.pdfVIP

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2020-09-04 发布于湖北
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中投证券2008年中期传媒行业投资策略报告.pdf

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行业研究 2008 年 6 月 30 日传媒行业传媒行业 2008 年中期投资策略看好王鹏 0755 wangpeng@ 冷星星融合转型下的投资机会 0755 lengxingxing@ 投资要点：行业基本资料目前传媒股票08 年的预期市盈率已经从高点的平均 60 多倍下降到30 倍上市公司家数 14 左右，部分公司如博瑞传播、广电网络等市盈率只有 25 倍左右，而有线总市值（亿元） 1044.95 电视网络公司的预期 EV/EBITDA 值也从 20-30 倍迅速下降至 10 －20 倍占A 股总市值比例 0.45% 之间。我们认为这样的估值水平已经提供了较好的安全边际，部分公司平均市盈率 48.12 由于未来的增长预期明确，已经具备了比较好的投资机会。股价表现我们认为，中国经济仍将保持较高的增长速度，从而推动文化消费的持（% ） 1M 3M 6M 续增长；而文化体制改革的积极推进也将加快传媒行业融合转型的步伐，行业指数 -21.2 -28.5 -47.3 进一步释放行业增长的动力和空间。上证综指 -18.6 -19.4 -48.2 50.00% 2007 年增长最快的依次是有线电视网络（29% ）、新媒体（18.4% ）、广 40.00% 告（17.9% ），预计2008 年新媒体仍将获得 18.5%的高增长，而广告可能 30.00% 20.00% 下滑到 13.6%，有线电视网络则下滑到 17.2%。 10.00% 0.00% 受制于有线电视网络数字化改造刚刚开始体现折旧增加，而新业务的盈利 -10.00% -20.00% 模式尚未成熟，再加上个别地区提价困难、增值电信业务开展受制于政策 -30.00% -40.00% 限制、付费电视业务则受制于内容以及自主定价机制的缺失，我们预计 -50.00% 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 - -