《财务管理学》筹资专题 .ppt

《财务管理学》筹资专题 ［引例2.2］ 项目 甲公司 乙公司 息税前利润 20 000 20 000 利息费用 6 000 0 税前利润 14 000 20 000 所得税 4 620 6 600 税后利润 9 380 13 400 利润差异 4 020 利息费用差异 6 000 公司所得税税率33％ 2.1 借入资金的成本 因为公司需要缴纳公司所得税，而借入资金的利息可以在税前列支，所以借入资金的实际成本会低于名义的利息支出。公式如下： 更为可行的定价采用资本资产定价模型。实际上是资金持有的主观期望收益率，这数值通常应当高于借入资金的成本。 2.2 自有资金的成本 其中，ω表示各部分资金占总资金中的比重。 2.3 加权平均资本成本 3. 借鸡生蛋的秘密 ——财务杠杆与资本结构 1.借鸡生蛋的影响 2.借鸡生蛋需考虑的因素 ［引例2.3］ 承引例2.1，2004年年初，小黄将其储蓄4万元投资于股市，投资收益率是25％。年底，小黄的账户余额为5万元。故小黄的投资收益是1万元。 而小张投资收益是2万元，投资收益率也是25％。但由于他借入4万元，其自有资金的投资收益是1万4千元。也就是说，在同样的投资回报的情况下，由于小张利用了借入资金，使得他获得了更高的回报。（小黄的自有资金收益率也是25％，而小张的自有资金收益率是35％） ［引例2.3续］