招商证券(香港)--贸易行业：电商,增量来自何方？.pdf

2018 年 11 月 14 日(星期三) 行业报告 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 电商：增量来自何方？ 刘楠, CFA +852 3189 6117 ■ 虽然受到国内宏观经济疲弱的压力，但消费仍将是未来几年GDP增长的主 leoliu@.hk 要推动力（2017年贡献占比达58.8%），