浙商证券--银行业兼评19Q4《货币政策执行报告》和央行专访：存款降息有望,利好银行估值.pdf

[Table_main] 行业研究类模板 银行Ⅱ行业 报告日期：2020 年2 月23 日 点 评 存款降息有望，利好银行估值 ──兼评19Q4 《货币政策执行报告》和央行专访 ：邱冠华 执业证书编号：S1230520010003 [table_invest] 行 ：02180105900 行业评级 业 ：qiuguanhua@ 银行Ⅱ 看好 公 司 报告导读 研 监管肯定了银行利润最终用于支持实体经济，并且提出存款降息的可能 究 性。存款降息若能落地，将有利于稳定银行的息差，修复市场悲观预期。 ｜ 投资要点 [Table_relate] 银 相关报告 行  稳增长压力下，存款降息概率上升 Ⅱ 1 《大超预期，关注疫情——1 月信贷社 存款降息概率提升。①对冲实体经济下行压力的角度：当前疫情影响下，短期 融点评》2020.02.20 行 经济压力加大，存款降息必要性上升；②引导社会融资成本下降的角度：LPR 2 《上市银行2015 年报业绩综述：信用 业 换锚和降息背景下，需保持银行适度的盈利能力以支持实体经济。 ｜ 成本继续上升，规模和中收超预期》 如下调应为小步慢跑。目前活期存款基准利率仅为0.35% ，下调空间有限；1 2016.05.03 年期定存基准利率为 1.5% ，相对下调空间更大。考虑LPR 是逐步小幅下调， 预计存款基准利率一次性大幅下调可能性较低，大概率是“小步慢跑”。 3 《商业银行股权投资专题报告：混业经  股份行、城商行最受益于存款降息 营趋势下的积极尝试》2016.03.17 存款降息利好银行基本面。①负债端成本率下行对息差的利好，不仅是存款利 4 《央行降准点评》2016.03.01 率下行，金融市场利率也会同时下行，带动整体负债端成本率下降。②降息周 5 《银行行业2015 年三季报业绩综述： 期对冲经济下行，对银行资产质量形成边际利好。 业绩和资产质量略超预期》2015.11.01 股份行城商行相对最受益。定期存款基准利率每下调 10bp （假设主动负债利 率同步下降 10bp ），则上市银行平均净息差可提升6.5bp ，边际贡献营收3.2% （以2019 年前三季度测算）。以2019H1 末“（总负债-活期存款）/总资产”来 衡量利率敏感型负债占比，股份行和城商行占比最高，最受益于存款降息。