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( 2 ) 投资银行信息垄断理论 Baron 提出的投资银行买方垄断假说认 为，在发行企业将新股定价权交给更 具有信息优势的投资银行时 . 投资银行 会倾向于将新股的发行价定在其价值 以下，这样做对投资银行本身有两大 好处：一是可以降低投资银行在承销 或包销该股票时的风险，更有利于新股 的成功发行，不会因新股发行失败给 投行声誉造成影响。二是折价发行实 际上给投行的投资者提供了一个“超 额报酬率” . 可以与投资者建立起良好 的关系 而上市公司对投资银行往往缺 乏有 效的监督 . 投资银行便经常性的采取折 价发行策略。 股 票 IPO 理 论 研 究 新 发 展 ( 3 ) 其他理论解释 还有一些理论解释不依赖于不对 称信息理论。为避免遭受法律惩罚 , 发行者定低价格以减少他们的法律 责任 : 开盘交易价格为 30 美元的股 票 , 被定价为 20 美元 , 总比定价为 30 美元受到起诉的可能性小 , 上市后的 股价跌到 30 美元以下的可能性远高 于跌到 20 美元以下。然而 , 德雷克 和维茨彭斯却发现被起诉的 IPO 都 有着更大的而不是较小的抑价价差 , 即低定价并未能使发行者更大程度 上免受起诉。正因为 IPO 的定价过 低 , 才导致了上市以后受到了起诉。 股 票 IPO 理 论 研 究 新 发 展 3 . IPO 长期弱势的原因 有效市场理论的信