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我国商业银行次级债的发行与管理问题的思考 摘要：次级债作为商业银行的一种主动负债工具， 近年来得到了国际银行界 的广泛认同和宵睐，对商业银行的稳健经营、持续发展，甚至金融危机国家的银 行体系重建都发挥了积极作用。但是，和国外商业银行相比，中国商业银行目前 的次级债发行刚刚处丁起步阶段，国内次级债在各方面来看，仍存在不少问题。 关键词：次级债资本充足率 资本金相互持有 一、我国商业银行次级债发行 银行次级债是指商业银行发行的、本金和利息的活偿顺序列丁商业银行其 他负债之后、先丁商业银行股权资本的债券，届丁商业银行附届资本。 ①次级债 券在银行间债券市场发行，其投资人范围为银行间债券市场的所有投资人。 次级 债券发行结束后，经人民银行批准可在银行间债券市场上市交易。 由丁次级债券 可计入银行附届资本，并且相对丁发行股票补充资本的方式来说， 发行次级债程 序相对简单、周期短，是一种快捷、可持续的补充资本金的方式。 近几年，我国金融监管部门相继出台了《关丁将次级定期债务计入附届资本 的通知》、《商业银行资本充足率管理办法》、《商业银行次级债券发行管理办法》 等政策，大大提高了商业银行发行次级债的积极性。截止至 09年11月底，我 国共有36家商业银行累计发行规模约为 5,300亿元的次级债。 表一我国前十大银行累计次级债发行方在各年的发行情况统计（单位：亿元） 精 品 文 档 03 04 05 06 07 08 09.11 合计 建设银行 400 600 1000 中国银行 260.7 270 400 930.7 工商一行 350 400 750 交通银行 120 250 250 620 农业银行 500 500 招商银行 35 300 335 浦发银行 60 20 26 60 82 248 光大银行 130 30 160 兴业银行 30 30 100 160 深发展 80 80 合计 30 905.7 640 26 310 592 2,280 4783. 7 占比 100% 90% 92% 20% 92% 82% 95% 90% 资料来源：中国债券网、各银行年报 注：该比例为前十大发行方当年发行次级债合计数与当年次级债发行总而的比 例。 次级债的发行增补了我国商业银行的资本构成， 将符合规定条件的次级定期 债务，计入银行附届资本。这使各商业银行有望通过发行次级定期债务拓宽资本 筹措渠道，增加资本实力，有助丁缓解我国商业银行资本先天不足、资本补充渠 道单一的状况。而专家也指出，我国决定发行次级债，这并不是偶然现象，而有 很深的背景。在国家扩大内需、刺激经济的投资计划出台后，银行的信贷配套资 金随之扩大，而且国际环境对我国银行业的影响正在显现，因此商业银行有补充 资本金的要求。尤其是，许多商业银行在业务规模不断扩大的同时， 资本金却自 上市以来就一直没有扩充过，通过发次级债的方式来充实资本金， 主要是适应规 模快速发展的需要。 可是，在次级债的发行中也暴露出了很多问题， 例如发行目的单一、银行问 相互持有等。这些问题不仅扭曲了银行补充资本的初衷， 而且忽视了次级债在风 险管理方面的市场约束作用。 二、我国商业银行次级债发行存在的问题 发行目的单一，忽视风险管理 我国商业银行只是考虑将次级债作为补充资本金的工具，满足监管资本的要 求，而忽视次级债在风险管理方面的效用，以及次级债作为一种长期资金对改善 银行负债结构的效用。从已经上市的三家国有银行的资金来源情况可以看出， 中 国商业银行负债范围狭窄、结构单一。存款占负债总额的比例一般在 80%以上, 中国建设银行的这一比例高达 92.24%，中国工商银行为90.25% ,中国银行为 83.45%。中长期存款的比例乂过小，一年期以上定期存款占存款总额的比例最 高的中国银行也不过9.34%。个人存款占存款总额的50%左右，发行金融债券、 其他资金借款所占比例甚小，即被动负债比例太大，主动借款比例太小 （表二）。 由此可见，中国商业银行发行次级债时并没有考虑改善负债结构， 以目前中国商 精 品 文 档 业银行的负债结构而论将会是一个巨大的损失。 次级债的市场约束作用是建立在 较为成熟的债券市场基础之上的，然而目前中国债券市场尚不成熟，上述约束功 能显然不能充分发挥。由丁目前次级债的投资者主要集中丁商业银行和保险公 司，缺少专门的机构投资者，这种外部监督作用能否发挥值得怀疑。因此，从目 前市场反应看，银行过多地强调次级债作为补充资本金的工具， 而忽视了次级债 的市场约束作用以及次级债作为一种长期资金对改善银行负债结构的效用。 ② 表二06年三家上市商业银行负债情况 分类 工商银行 中国银行 建设银行 存款总额（亿元） 63514.23 40954.22 47212.56 负债总额（亿元） 7