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关于我国证券市场监管问题的法律思考 [ 内容提要] 由于我国证券市场起步晚，而且是以政府为主导推行的，使证券市场很不完 善，目前我国证券市场存在监管无力，违法违规行为大量发生的现实。急需建立一个完善的， 行之有效的证券监管法律制度。国外发达市场经济国家实行的以集中统一管理为主，辅以市 场自律和受害者司法救济的较为完善的证券监管体制对我证券监管的完善有很好的借鉴意 义。基于专业知识的局限，本文只就浅层次谈谈认识。 [关键字] 证券市场监管 监管无力 证券监管法律制度 受害者司法救济 一、证券市场中存在的问题 据统计，截至 2000 年底，我国境内上市公司 1088 家，市价总值达 48091 亿元，股市投 资者近 6000 万人。与此同时，由于经验不足，制度不健全，证券市场充斥着违法违规行为。 诸如上市公司披露不实信息问题普遍；少数上市公司受大股东控制，严重损害其他投资者利 益；一些证券机构存在违法经营；一些中介服务机构违背职业道德，为企业做假帐，提供假 证明等。此外，一些投资公司、投资顾问公司、财务公司从事代客理财业务，控制大量资金 炒作股票，对市场造成不良影响。仅 2001 年一年中，亿安科技、银广夏、麦科特、蓝田股 份等涉嫌操纵市场和虚假陈述的案子层出不穷，一时，股市信用危机达到极点，社会各方均 把视线集中在证监会上，“加强监管”成为全社会的共识。 二、证券市场监管体系中存在的问题 我国证券市场存在众多问题，跟我国证券市场监管不力有密切关系。我国证券市场建立 的时间较短，在职能上、处理方式上还很不完善，还存在很多问题需要做更多细致的工作来 加以完善。总体上看，我国证券市场监管体系还存在以下几方面问题： （一） 缺乏足够的司法力度 《证券法》是我国证券监督管理机构对我国证券市场进行监督管理的法律依据，但其目前 还存在许多漏洞，有许多需要完善的地方，（1）很多条款都缺乏严格的法律限定的标准，如 在对机构操纵市场的限制上，《证券法》第七十一条规定： “禁止任何人以下列手段获取不 正当利益或者转嫁风险：① 通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优 势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格；② 与他人串通，以事先约定的时间、价格和方 式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或者证券交易量；③ 以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格或者证券交易 量… ”这其中的“不正当利益”、“联合或者连续买卖”、“与他人串通，以事先约定的时间、 价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券”都缺乏严格的法律限定的标准， 其直接后果是在实际操作中无法将其作为司法量度的依据。在实际操作中，一些机构正是钻 了这样的法律漏洞，进行违规操作，从而对证券市场监督机构的监督工作造成障碍。（2 ）对 法律规范的执行力度不够。如《证券法》第二百零七条规定：“违反本法规定，应当承担民 事赔偿责任和缴纳罚款、罚金，其财产不足以同时支付时，先承担民事赔偿责任” 。 1997 年 7 月 1 日《证券法》正式实施，然而在证券法中该条款中明文规定的对证券欺诈、价格操 纵等违规行为优先进行的民事赔偿，却在之后的几年中迟迟不能得以实施。更令投资者失望 的是，直至到了2001 年，国内还未能实现一起证券民事赔偿。违规的上市公司和机构被罚 处了数额不等的罚款冲归国库，却没能给股民以任何赔偿，“广大投资者利益的保护、中小 投资者利益的保护”这一监管的最核心理念并没有得到充分贯彻。2001 年，最高人民法院发 布了暂不受理涉及证券民事赔偿案件的通知，其理由是：“受目前证券民事责任制度十分薄 弱的状况以及司法人员素质的局限，法院尚不具备审理条件” 。2002 年 1 月 15 日，在高法 自身和各方的努力下，高法宣布开始受理证券民事赔偿案件，这是我国监管体系的一大进步， 但同时我们也看到，高法受理民事赔偿案件附加了一前置条件：“该类案件目前必须经过中 国证监会及其派出机构查处，当事人依据查处结果作为事实依据提起的民事诉讼，人民法院 方予受理” ，而这一前置条件违背了《证券法》中民事赔偿优先行政处罚的原则。 （二） 信息披露监管不力 （1）不能及时发现问题 。证监会及其派出机构和证券交易所是证券市场最主要的监管 者。上市公司首次公开发行股票阶段，由证监会负责信息披露的监管。首次公开发行股票的 招股说明书的信息披露要求是最为详尽,最为全面的，按理说，应该最容易从招股说明书中 发现问题的。但从已经查处的案例来看，不少在招股