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甘源食品经营分析报告
2020年8月
3
1. 休闲食品籽类领域领军企业,五谷小吃的代言人
甘源食品是国内领先的豆类休闲食品企业。公司 立于2006 年,以籽类休闲食品为起点,
后产品拓展至坚果果仁和谷物酥类休闲食品。公司集研发、生产、销售为一体,拥有江西
萍乡、河南安阳两大生产基地,2016 年品牌“甘源”被中国副食品流通协会授予“2016
年度中国食品行业创新十佳品牌”,2017 年蟹黄味瓜子仁、蟹黄味蚕豆获得中国食品工业
协会经典产品奖,2018 年,“甘源”蟹黄味瓜子仁获得第十六届中国国际农产品交易会参
展农产品金奖,公司已成为籽类休闲零食品类的领军品牌。
图1 :甘源食品发展历程
资料来源:公司官网,市场研究部
1.1. 股权主要集中于公司高管和红杉、基石两个资本方
严斌生、严海雁为直接实控人,后期公司相继引入红杉资本和基石资本,其余股份由员工
持股平台铭智投资、铭益投资和铭望投资持有,截至 2019 年,两个直接实控人共同持股
83.32%,红杉资本和基石资本分别持股11.70%和2.50% 。
为激励人才,提高公司的竞争力,甘源食品于2017 年进行第三次增资,由铭智投资、铭
益投资和铭望投资认购,截至2019 年,员工持股平台共持有公司股份2.48%。通过平台,
严剑持股0.92% ,梁祥林持股0.07% ,谢义先持股0.07% ,曹勇持股0.03% ,其余涂文莉、彭
红、李国新、朱丽虹、龙小宇各自持股比例不超过 0.02% 。公司董监高及核心技术人员亲
属关系方面,董事、副总经理严斌生和董事、副总经理严剑为兄弟关系,审计中心审核员
朱丽虹为严剑配偶,研发中心经理龙小宇为监事会主席彭红配偶。
图2 :截至2020 年7 月21 日甘源食品股权结构
资料来源 :《甘源食品股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》,市场研究部
1.2. 籽类炒货是主要收入和盈利来源,坚果果仁和谷物酥类等其他品类收入
比重逐年提升
籽类炒货贡献了70% 以上的收入和80% 以上的毛利,但所占比重逐年下降。甘源食品2019
年实现营收 11.09 亿元,同比增长21.7% ,毛利率为4 1.6% ,同比增长 1.0pct。公司产品分
三类,依次为籽类炒货、坚果果仁和谷物酥类。籽类炒货作为起家产品,包含瓜子仁、青
豌豆和蚕豆系列,16-19 年三大系列占总营收比重依次为 85.9%、78.9% 、74.0%和 71.2% ,
毛利贡献率分别为90.1% 、86.8%、83.0%和79.7% 。
4
图3 :甘源食品产品组合情况
资料来源 :《甘源食品股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》,市场研究部
图4 :2016-2019 甘源食品营业收入 (百万元) 图5 :2016-2019 甘源食品主营业务分拆占比
100%
1,500.00 25.00%
20.00%
1,000.00 50%
15.00%
10.00%
500.00
0%
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