机场免税行业面临的困境及可行性方案分析.pdf

摘要 1、投资建议 • 若机场调整其免税提成比率，且调整后整体合约利于对国内免税蛋糕的切分，则对机场会出现明显利好，看好经营免税经验 丰富、思路灵活的上海机场。 2、 与市场核心观点的不同 • 我们认为机场免税当前面临明显的困境，一方面来自于疫情持续时间超预期，国际航线难以恢复，致使免税销售无法正常进 行；另一方面，中央首提“国内国际双循环”，扩大免税开放，使得机场免税面临多重潜在分流影响。 • 但机场免税具有绝对的不可替代性，一方面机场免税规模大，得机场者如得免税“半壁江山”，另一方面，机场客流0成本， 且与大品牌的目标客户群重合比率最高。使得在面