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利率变动对股票市场涨跌的影响 08 审计 10 j s084 1918 顾玉媛 【摘要】文章利用事件研究及误差修正模型对1993年以来央行的13次利率调整 对沪市产生的短期和长期效应进行了实证研究。研究结果表明短期内股市对利率 调整具有一定的敏感性、滞后性和条件性，但从长期来看利率变动与股价指数存 在显著的负相关关系。 【关键词】利率；股市；Granger 因果检验；ADF检验；误差修正模型 一、引言 2007年5月18 日傍晚，央行宣布将金融机构一年期存款基准利率上调0.2 7%，将一年期贷款基准利率上调0.18%，这是今年以来央行第二次对利率进行调 整。分析人士认为由于我国目前经济增长偏快的趋势加剧，所以央行再次打出加 息的重拳，主要是为了加大调控力度，防止经济由偏快转为过热，并希望以此能 给火爆的资本市场 （尤其是股票市场）降降温 （田俊荣，许志峰，2007）。在经 济学上，利率被誉为宏观经济的“指挥棒”，而股票市场是宏观经济的一个重要 组成部分，那么对利率进行调整是否能对股市产生预期的效果呢？利率的调整或 变动对股市的影响究竟如何呢？这些问题一直是经济学家争论的焦点。因此，国 内外许多学者对股票价格和利率之间的关系进行了不同层面的分析和研究，