（公司治理）德国的公司治理结构.pdfVIP

（公司治理）德国的公司治 理结构 通常，德国的公司治理结构与英美的公司治理结构被描 绘成两种对立的模式。英美模式是建立在资本市场主导的金 融体制上（market-basedsystem ），投资者“用脚投票”和随 时可能出现的敌意收购是主要的企业控制机制，使得公司管 理者需要随时保持警惕，但同时也不利于他们进行长期决策； 相 反 ， 德 国 模 式 建立 在 银 行 主 导 的 金 融 体 制 之 上 （bank-basedsystem），不依赖资本市场和外部投资者，以银 行为主的金融机构在公司治理结构中发挥重要作用，不但提 供融资，而且控制公司的监事会，凭借内部信息优势，发挥 实际的控制作用,这种体制据说有利于企业尤其是大型企业 的长期发展。当然，这些看法不是没有争论的。 公司治理结构起初主要是从法律角度来研究的，随着研 究的深入，目前越来越多地与公司财务的研究相结合，因为 公司的管理制度框架必然会影响其投融资决策和外部资金供 应者的收益。中国是一个处于转轨时期的发展中国家，公司 治理结构的研究对于企业改革，尤其是国有企业的改革具有 重要意义。中国的金融体制目前可以看作是类似德国的 “银 行主导”的体制，但是从发展的角度看，资本市场的