第3章金融市场2.ppt

即期汇率和远期汇率 远期汇率=即期汇率+差价 升水,远>即 贴水,远<即 平价,远=即 出口商选择升水货币标价(硬币) 进口商希望贴水货币标价(软币) 中国均采用即期汇率 1.远期外汇合约(Forward Exchange Contract) 某公司出口100万美元商品，3个月后收汇，该公司打算把收到的美元换成日元，从日本进口一批设备。为规避汇率风险，在出口商品合同订立后，马上与银行签定了一张100万美元为期3个月的远期外汇交易的合约，按1美元兑换160日圆的远期汇率，买入16000万日圆。结果，3个月后美元果然贬值，市场即期汇率变为1美圆兑换155日圆。因做了远期外汇交易，该公司避免了500万日圆的损失。 2.远期利率协议(Forward Rate Agreement,FRA) 指买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率,在将来清算日,按规定的期限和本金,根据市场利率的变化,由买方或卖方支付协议利率和参照利率利息的差额的贴现金额.在合约中,本金总额仅作为计算利息的依据,不发生帐户转移.双方交易的只是利率,且计算的利息差额以现金结算支付. 货币(外汇)期货 套期保值 空头套期保值：拥有外币债权的出口商为防止汇率下跌所带来的损失在期货市场上卖出外币，处于空头地位。 多头套期保值：拥有外币的债务，为防止汇率上升带来的支付成本增加，在期货市场买进外币期货合约，处于多头地位。 例1 美国某企业在3月初与国外签定一项出口合同，货款金额为1亿DM.6个月后收货款，现汇汇率1$=2DM.该企业签定合同后，立即在期货市场以1DM=0.47$价格，卖出9月份到期的期货合约800手，每手125000DM,共计1亿DM.6个月后合同到期，企业收到货款，再买回9月到期的合约800手。以对冲手头的空头期货，此时现汇汇率1$=2.5DM,期货价格变为1DM=0.37$ 现货:亏损5000-4000=1000万$ 期货:卖出合约,收4700万$,买入合约,支3700万$,盈1000万$,则盈亏对冲. 例2. 美国某企业6月初从加拿大进口货物,价格为50万加元,3个月后付款.在签约时现汇汇率为1$=1.2加元.签定合同后,立即在期货市场买进9月到期的加元期货,期货价格1加元=0.8450$,买5份,每份10万.3个月后现货市场汇率变为1$=1.19加元,期货市场价格变为1加元=0.8520$ 现货:亏420168-416666=3502$ 期货:买入合约花422500$.卖出合约得426000$,赚3500$,对冲后使亏损最低. 利率期货 以HIBOR（Hongkong Interbank Offered Rate)为标的的期货合约，规定每笔100万元，报价方式采用100 - r的方式，例如当市场利率为10%时，HIBOR合约的报价就为90。利率的变动以BP（Basic Point，基本点）为单位,1BP=0.01%, 例如3个月的1BP=100万×0.01%÷12个月×3个月=25元 某单位在1月1日以浮动利率HIBOR存入港元100万，存期6个月,当时HIBOR为10%，利率每3个月调整一次，如果4月1日HIBOR下降为8%，那么将蒙受损失： 100万×(10%-8%)÷12个月×3个月=5000元。 为此,该单位在期货市场上购入一份6个月的HIBOR合约,价格90。在4月1日,又卖出1份3个月的HIBOR合约,价格92。到6月底交割时,两份合约对冲,可以盈利25元×200BP=5000元。于是,现货市场的损失在期货市场上得到弥补。 股指期货 股指期货：是指以股指这种没有实物形式的金融商品为交易对象，买卖双方通过交易所竞价确定成交价格——协议股票指数，合约的金额为股票指数乘以统一的约定乘数，到期时以现金交割。 MMI股指期货: 采用20种股票进行加权平均计算，其中17种选自道琼斯指数。每份MMI合约，价格每点为250美元，MMI的价格随股价的变动而同向变动。 例：MMI股指期货 某人持有1000万的股票，为了防止股价下跌带来较大的损失，他同时卖出160份MMI合约，价格为300点。于是，这笔合约的交割价为250×300×160=1200万。如果股价下跌，使他持有的股票价值下降为910万，而同时MMI价格下跌为275，那么他再买入160份MMI合约，交割价为250×275×160=1100万。这样虽然股票亏损90万，但期货对冲盈利100万。 期货合约的特征 期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。 期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。 期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的