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证券投资实验报告 宏观经济政策分析 一、国际环境 IMF今年1月发布的《全球经济展望》中指出，世界经济的“双速复苏” 仍将继续，预计2011年世界经济将增长4.5%,相对2010年10月份的预测上调 了约0.25个白分点。其中，美国经济“二次复苏”今年将得以延续，全年 GDP 平均增速可能在3%-3.5%,且经济增长结构将明显改善，私人需求的持续增长将 接替政府刺激，成为经济的主要推动力。不过虽然美国经济今年上半年的复苏较 为确定，下半年经济走势却仍难以确定， 上行和下行的风险同时存在。上行预期 主要来自于非房地产投资增长超预期， 以及就业状况改善的超预期。下行风险则 主要来自于美国居民和财政的资产负债表的改善相对乏力， 美国政府债务可能引 发财政危机，以及房地产市场的再次调整。 美国的财政政策将是大选将至、两院分制格局下博弈和妥协的结果。由于金 融危机期间的大量政府支出，目前美国地方政府债务的可控性十分堪忧， 可能成 为今年美国经济增长最大的不确定性之一。 美联储年末加息可能性依然存在，同 时将极力压低美国长端利率水平。 这主要机遇两方面考虑：一方面，压低长期利 率可以降低借款人债务负担，刺激借贷消费，促使美国金融中介融资功能恢复正 常，提高货币乘数，刺激经济复苏。另一方面，压低长期利率意味着采取货币化 手段提高美国通胀水平以及通胀预期，保持美元相对弱势，以期在不出现恶性通 胀和