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中国期货业协会 China futures association 企业套期保值管理 业务流程与风险控制 中国期货业协会特聘讲师 五矿有色金属股份有限公司副总经理 高晓宇 内容提要 套期保值业务流程 、套期保值风险 三、蚕期保值风险控制 9/7/1 中玉期货业协会: 酬 套期保值流程 ■风险评估 ■保值政策 ■保值方案 ■实施、监控、优化 ■评估与改进 2019/7/1 中玉期货业协会: 风险评估 风险辨识是指查找 业各业务单元、各项 重要经营活动及其重 要业务流程中有无风 险,有哪些风险 风险评价是评估风险 风险评估技术:风险 对企业实现目标的影 敞口、敏感性、VAR 响程度、风险的价值 风险评估 总风险与剩余风险 不同风险之间的相互 影响和相关性 分析是对辨识出的 险及其特征进行明确 定义描述,分析和描 述风险发生可能性的高 2019/7/1 低、风险发生的条件 中玉期货业协会: 风险评估一示例 口例如,对于铜加工企业,过去最重要的风 险来自加工利润的波动,而铜价的波动可 以传导到客户,企业不需要过多关注。但 是随着商品价格波动日益剧烈以及行业内 竞争加大,企业转嫁铜价波动的能力下降 ,铜价波动给企业带来的风险越来越大, 要求企业对于铜价波动风险进行有效管理 铜价波动对企业的影响主要来自原料采 购与产品销售之间的不匹配以及生产线上 的在产品,风险评估就是要对这部分数量 进行计算,并评估铜价的可能波动对企业 的影响。 中玉期货业协会: 保值政策 口保值政策是企业保值工作的指导方针,对企业保值的目标和 原则做出规定 口制定保值政策考虑的因素: 风险评估结果、风险偏好、保值的成本与收益、财务 目标、可用于保值的资金规模等 口保值政策内容 开展保值必须具备的前提条件 保值目标 保值比例 保值期限 保值工具选择 中玉期货业协会: 保值政策一示例 铝锭保值规 口目的 保护公司不受铝锭价格波动带来的对销售收入的不利影响; 口保值头寸量 (1)、在任何时候必须保证其持仓不超过15万吨 (2)、在任何时候必须保证至少按照今后12个月计划生产量折合的铝锭风险 量持有保值头寸 (3)、在任何时候平均保值价位不低于按照还贷本息倍数1.1测算的销售价格 。相应的保值价格每年由财务模型根据此本息倍数测算 (4)、头寸分布规则 头寸分布遵循均衡分配的原则,并在近期内与实物量保持一致 口保值头寸调整 在保值政策允许范围内,同时在符合头寸量条款规定情况下进行新的 或调整已有头寸以配合实物要求,包括对到期头寸展期。 中玉期货业协会: 酬 保值方案 口内容 保值方向 保值数量 保值合约 保值价格 保值工具 保证金需求 2019/7/1 中玉期货业协会: 保值方案 方案设计中要特别分析所使用的保值工具的风险 方案设计必须考虑企业对套期保值的风险承受能力 方案 线人员留有一定的弹性 2019/7/1 中玉期货业协会: 实施、监控、优化 实施:一线人员的自由裁量权 监控:完善的报告体系 优化:根据市场情况对原有方案的必要调整和优化 中玉期货业协会: