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企业并购活动中成本控制问题分析 摘要：现代企业为了快速扩大经营规模从而享受规模化效应，往往会选择并购这种资本运 作方式。随着企业间并购活动越来越频繁， 我国钢铁企业也纷纷进行了很多次并购， 表现最 活跃的应属HB省。HB省虽然在总产量与销售量方面可以算得上是钢铁大省，可并不是钢 铁强省，省内钢铁企业的规模都不大、市场集中程度相对不高、多数仍然是粗放型经营。作 者从成本的角度，分析了 HB省几间钢铁企业进行的并购活动， 并深入研究了其中暴露出的 成本控制问题，之后按照成本的具体属性， 给出了针对性的完善控制建议。 作者希望该研究 结果能够为HB省钢铁企业以后进行并购时提供一些成本控制的新思路，从而提升并购效 益，推动企业更快的向前发展。 关键词：钢铁企业并购成本控制 经济全球化的大环境下，国内市场受到来自全世界各地的竞争与挑战， 因此，我国企业 想要在竞争中保持优势， 并获得更大的发展就必须不断提升自身的综合竞争力。 基于此，参 可以推动HB省内从而实现企业的快速最大限度发挥自HB省钢铁企业的考发达国家企业的发展经验，拆解企业进行并购过程中发生的各类成本, 的钢铁企业用较为经济实惠的价格并购那些拥有不错发展前景的公司, 可以推动HB省内 从而实现企业的快速 最大限度发挥自 HB省钢铁企业的 、并购活动成本控制中存在的问题 （一）交易成本方面 1、 购买价格和被并购企业的实际价值不符 2010年6月，HB钢铁计划公开发行38亿股股票，预计筹资160.15亿元左右。按照相 关评估机构出具的企业估值报告， HB钢铁计划收购的 GB公司在评估基准日的所有净资产 总额是1,224,508.06万元，通过资产基础法对其进行处理之后的数据是 1,623,442.42万元, 也就是说评估值提升了 398,934.36万元，增值率达到了 32.58%。如果以该估值为基础计算 的话，GB公司当前的市盈率高达 27.6倍，比HB钢铁17倍的市盈率高出很多。不难看出， HB钢铁这次用超出 GB实际价值的价格进行了并购，导致自身业绩出现了明显下滑。 2、 过高的中介费用支出 HB钢铁在并购GB钢铁的过程中，聘请了专业第三方会计机构以及资产评估机构，因 此，支付了很高的中介费用。 7.23— 7.23— ■I审计费用 :「股票承销费用 …资产评估费用 一律师费用 图1 HB钢铁并购GB钢铁全过程支付的中介费用构成图（单位：万元） 假设这些中介机构按照规范的流程与操作标准完成了各项工作， 那么支付的中介费用也 算实现了自身的价值。可是，当前我国这类中介机构的水平普遍不高， 导致了企业进行并购 的时候要么找不到合适的中介机构， 要么找到了但是提供的中介服务极度不专业， 有时甚至 提交完全不符合企业发展实际的并购方案，为企业平白加重了并购成本负担。 （二）整合成本方面 1、 业务与经营部分 HB省钢铁企业当前进行的并购活动中，存在非常严重的整合成本问题。比如， JXFG 钢铁公司因为产品已日渐式微，市场需求量越来越小，所以存在着大量库存积压的情况； HB钢铁在并购SG钢铁公司的时候则需要承担 SG钢铁搬迁以及设备更新换代的费用，因 为省政府制定了全新的节能减排政策， SG钢铁必须搬迁到偏远郊县，而整个过程中的所有 搬迁费用都需要由 HB钢铁承担，几乎和重新建造一间钢铁制造厂没有区别。 这些无疑都加 重了并购企业的并购成本负担。 2、 财务部分 HB钢铁在公布将要收购 GB钢铁时就已经明确表示，会承担并购期间 GB钢铁一切损 益，也就代表着HB钢铁会全权负责 GB钢铁的所有资产以及负债，而且并购完成后还会为 其注资，这些无疑都会导致 HB钢铁自身的经营业绩受到损害。 3、 购销部分 为了更好的使用被并购企业的市场资源， 并购之后需要进行购销整合。不过，不少并购 活动结束之后，由于进行购销整合会产生高昂的额外成本， 企业不会进行这项操作， 从而导 致大家依然按照自己旧有的模式购销，令整合成为空谈。 4、人员部分 HB钢铁在并购SG钢铁之后，需要对该企业员工进行安置。2011年HB钢铁的年报显示, 员工工资结构见下图: o O o O 图2 HB钢铁员工工资结构图 作者计算之后得出，HB钢铁当前人均工资是 3414.8元/月，这样完成并购之后每年就 必须额外支出工资2.48亿元。为了保证自身的经营效益， HB钢铁无奈只能在搬迁项目结束 之后，裁剪掉原SG钢铁的绝大多数工人。 5、文化部分 对于任何并购来说， 文化整合都绝对是最让企业头疼的。 由于企业文化并不是一两天内 形成并建立起来的， 所以，不同企业并购的过程中肯定会出现企业文化方面的碰撞。 如果并 购双方未协调好文化理念方面的沟通， 盲目节省文化整合费用的话， 可能为企业日后经营埋 下隐患，严重时可能会令并购