中银国际证券--中银国际证券2018年11月债券一级市场产品分析.pdf

2018 年11 月债券一级市场产品分析 一、债券市场情况概述 在基本面、资金面等因素的共同作用下，11 月债市整体需求改善明显,债市行情向好， 债券收益率下降，11 月份10 年国债和国开债收益率均创年内新低。基本面方面，中美贸 易摩擦持续与国内社融数据不及预期加强市场对经济增长下滑的预期，生产资料价格回落 削弱通胀预期，权益市场疲软引发避险情绪升温，均对债券市场利好;资金面上，内货币 政策传导不畅的情况下，货币市场流动性非常充裕；海外方面，美联储11 月例会虽未加 息但市场对12 月例会加息预期浓烈，不过11 月下旬鲍威尔发表鸽派言论缓解市场紧张情 绪，引发2019 年加息放缓的预期提升，美国国债收益率水平整体回落。因此各方面因素 对债券市场均较为有利。 具体来看，与10 月末的收益率水平相比，11 月末1年和10年期国债分别下行32BP 和 15BP；1 年期国开与上月持平，10 年期国开下行24BP；20 年国开和国债分别下行27BP 和 17BP。信用利差收窄，民营企业债券发行环境得到改善。 二、债券市场总体发行情况 2018 年 1-11 月，一级市场合计发行债券规模 399,864.42 亿元，较去年同期增长 6.41%。分类别来看，主要债券品种如同业