2013中级财管-第六章 投资管理.docVIP

第六章　投资管理 第一节　投资管理的主要内容 一、企业投资的意义----1、投资是企业生存与发展的基本前提；2、投资是获取利润的基本前提；3、投资是企业风险控制的重要手段 二、企业投资管理的特点-----1、属于企业的战略性决策；2、属于企业的非程序化管理；3、投资价值的波动性大 三、企业投资的分类 （一）按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分：1、直接投资；2、间接投资 （二）按投资对象的存在形态和性质分：1、项目投资（属于直接投资）；2、证券投资（属于间接投资） （三）按投资活动对企业未来生产经营前景的影响分：1、发展性投资（战略性投资）；2、维持性投资（战术性投资） （四）按投资活动资金投出的方向分：1、对内投资；2、对外投资 【提示】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。 （五）按投资项目之间的相互关联关系分：1、独立投资（各项目能同时并存）；2、互斥投资（各项目不能同时并存） 四、投资管理的原则---1、可行性分析原则（环境、技术、市场、财务；资金筹集）；2、结构平衡原则；3、动态监控原则（对投资项目实施过程中的进程控制） 合理分布资金，包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系 只有遵循结构平衡的原则，投资项目实施后才能正常顺利地运行，才能避免资源的闲置和浪费。 第二节　投资项目财务评价指标 一、项目现金流量（NCF=现金流入量－现金流出量）―――１、投资期现金流量；２、营业期现金流量；３、终结期现金流量 （一）投资期―――①在长期资产上的投资；②垫支的营运资金 一般情况下，初始阶段中固定资产的原始投资通常在年内一次性投入（如购买设备），如果原始投资不是一次性投入（如工程建造），则应把投资归属于不同投入年份之中。 （二）营业期（重点记忆以下公式） 税后付现成本＝付现成本×（1－税率）；税后收入＝收入金额×（1－税率） 非付现成本（如：折旧）可以起到减少税负的作用，其公式为：税负减少额＝非付现成本×税率 （NCF）＝营业收入－付现成本－所得税 ＝税后营业利润＋非付现成本 ＝收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋非付现成本×所得税率 特殊问题： ①对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。②对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。 （三）终结期 内容： ①固定资产变价净收入：固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。②垫支营运资金的收回：项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。 二、净现值（NPV） （一）基本原理 净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值 【例6－3】恒业公司拟购买一台新型机器，以代替原来的旧机器。新机器购价为800 000元，购入时支付60%价款，余款下年付清，按20%计息。新机器购入后当年即投入使用，使用年限6年，报废后估计有残值收入80 000元，按直线法计提折旧。使用新机器后，公司每年新增净利润70 000元。当时的银行利率为12%。要求：用净现值分析评价该公司能否购买新机器？ 『正确答案』①计算营业期每年NCF；每年折旧费＝（800000－80000）/6＝120 000（元）营业期每年NCF＝净利润＋折旧＝70000＋120000＝190000（元）②计算未来现金净流量现值；第一年利息费用（800000×40%×20%＝64000）现金净流量现值=190000×（P/A，12%，6）-64000×（P/F，12%，1）+80000×（P/F，12%，6）＝764548（万元）③计算原始投资额现值=800000×60%+800000×40%×（P/F，12%，1）＝765728（万元）④净现值＝764548－765728＝－1180（元）该方案净现值－1180元，说明方案的投资报酬率小于12%，方案不可行。 （二）对净现值法的评价---适用年限相同的互拆方案 优点-----①适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。②能灵活地考虑投资风险。 缺点----①所采用的贴现率不易确定。②不适宜于独立投资方案的比较决策。③净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。 三、年金净流量（ANCF）＊＊新增＊＊ 年金净流量＝现金净流量总现值/年金现值系数＝现金净流量总终值/年金终值系数 决策原则： ①年金净流量指标的结果大于零，说明投资项目的净现值（或净终值）大于零，方