微观经济学范里安版第十章、跨时期选择PPT.pptx

　10、跨时期选择Intertemporal Choice我们要放松时间假设，将消费选择从同一时期扩展到不同的时期。10.1 预算约束用(c1,c2)表示每个时期的消费量，并假设每个时期的消费价格恒等于1，用(m1,m2)表示每个时期消费者拥有的货币量。利率为零不允许借贷情况下的预算约束　图10.1可按 r 借贷情况下的预算约束　图10.2C2禀赋m2C1m1图10.1　利率为零且不允许借款条件下的预算约束假设消费者按r借贷首先，假设消费者决定做一个储蓄者，即　，储蓄按r获得利息。他在时期２能够消费的数量可以表示为：预算约束为:假设消费者按r借贷假设消费者是一个借款者，即 ，他必须在时期2支付利息 ，另外还必须偿还借款，在时期２能够消费的数量可以表示为：预算约束为:跨时期预算约束的两种表达形式重新排列上述的预算约束，得到终值表达现值表达C2预算线:斜率＝－（1+r）A:波洛尼厄斯点m2C1m110.2 消费偏好完全替代完全互补良好性状偏好C2今天消费和明天消费之间的边际替代率等于-1C1C2消费者不愿意用一个时期的消费替代另一时期的消费C110.3 比较静态分析如果消费者选择 的点，他就是一个贷款者；如果消费者选择 的点，他就是一个借款者。见图10.3C2禀赋无差异曲线m2选择C2C1m1C1A、借款者C2选择无差异曲线C2m2禀赋C1m1C1B、贷款者成为借款者还是贷款者的选择是如何随着利率的变动而变化的？C2利率上升后的贷款者仍是贷款者新的消费束初始消费m2禀赋斜率＝-(1+r)0图10.4m1C1总结如果某人一个贷款者，那么利率上升后他仍然是一个贷款者；如果某人是一个借款者，那么利率下降后他仍然是一个借款者。如果某人是贷款者，利率下降时他有可能转变为借款者；利率上升有可能使借款者变成贷款者。显示偏好不能解释这两种情况。若利率上升，且消费者仍然做一个借款者，那么他的境况肯定会变坏C2m2初始消费新的消费束0图10.5m1C110.4　斯勒茨基方程和跨时期选择假设利率上升，可将利率变动而引起的需求变动分解为收入效应和替代效应在终值预算约束下，提高利率如同提高今天消费相对于明天消费的价格。假设该时期消费的是正常商品?+－?如果某人是借款者，(m1-c1)为负，总效应为负；如果某人是贷款者， (m1-c1)为正，总效应不确定。10.5　通货膨胀前面的分析假定消费的价格保持不变，即不存在通货膨胀，也不存在通货紧缩。本节假设消费品在每个时期具有不同的价格。假设今天的消费价格是1， 明天的消费价格是p2，时期2 禀赋的货币价值为p2m2。这样，消费者在时期２能够支配的货币数量就可以表示为：从而它在时期２可以获得的消费数量是：我们用通货膨胀率来表示预算约束，有：代入预算约束可得：将实际利率定义为：这样，预算约束就变成：１加上实际利率度量的是，在时期１放弃的若干消费在时期２所能得到的额外消费。它表明的是消费者能得到的额外消费，而不是额外的美元数。实际利率和名义利率之间的关系为：整理一下，实际利率的表达式为：实际利率可以近似地表达为：10.6 现值：更仔细的研究第一个方程用终值表示禀赋的价值；第二个方程用现值表示禀赋的价值现值的概念提供了另一种表达两时期消费的预算问题的方法：如果消费的现值等于收入的现值，那么这项消费计划是可行的。如果消费者能够按不变价格自由买卖商品，那么消费者总会偏好具有较高价值的禀赋。在跨时期决策的情形下，这个原理隐含着：如果消费者能够按固定利率进行借贷，那么消费者始终偏好具有较高现值的收入模式。10.7 跨时期的现值分析：三时期模型假设每个时期都能按利率r借贷，且利率在三个时期内都保持不变。用今天的美元表示的时期t的美元价格为：如果利率是可变的，预算约束的修正形式是：10.8　现值的应用：评估投资现值是将收入流折算成今天美元的唯一正确方法。只要消费者能够按不变利率自由借贷，与现值较低的禀赋相比 ，现值较高的禀赋总是能在每个时期产生更多的消费。不论消费者对不同时期消费的偏好如何，都会偏好具有较高现值的货币流。C2可能的消费束（c1,c2）初始禀赋m2具有较高价值的禀赋m’20图10.6m1C1m’1评估不同的投资例如我们可以用“从银行抵押借款并在若干年内分期支付”的办法购买一幢公寓。假设支付流(P１,P２)可以购买收入流(M１,M２)。（10.4）即收入流的现值超过支付流的现值，这就是一项好的投资。评估投资的一种等价的方式是使用净现值的概念。为了计算净现值，要求出每个时期的净现金流，然后再将这些净现金值折算成现值。将这个式子与式（10.4）进行比较，发现一项投资值得进行的充分必要条件是它的净现值为正值。例子：收入流的估价A和B两个投资项目，A今年的收入