企业投资规划与评估之资本预算.pptx

企業投資規劃與評估(資本預算) 大綱(outline):?淨現值 (NPV) 法IRR法其他方法各方法優缺點案例1:分析自己或父母標會的報酬.案例2:分析 (1)郵局簡易壽險 (2)一般增值保險,終身壽險,兒童壽險案例3:假設你有一塊在美術館與高等法院 200-坪 “商三” 土地。 請提出土地開發提案。該提案至少要有兩個計畫，而且要有風險與報酬分析。作業 (房屋)李先生有兩棟五層樓公寓,每棟地坪30坪,每戶建坪20坪,除二樓整層自住外,其餘閒置,建物平面圖如下:A戶B戶五米巷道(續上頁)該房屋接近市中心,(1)若將每戶公寓出租,每戶房租每月約$14,000 ~ 16,000.(2)若改建為套房(有獨立衛浴)出租,每套房房租約$8,000 ~ 10,000.(3)若改建為房間(無獨立衛浴)出租,每房間房租約$4,000 ~ 5,000.請分析並提建議案(需蒐集改建費用,出租後管理費,廣告費,改建之室內規劃,稅…資料).Q: 房地之成本是否需要考量？Q: 改建所需之投入資金成本如何算？定存？股票？Q: 可否有第4選項：賣掉呢？稅？案例4: EVA 與電價、水價企業在某一年是否創造價值： EVA (Economic Value Added)委員會評定合理電價、水價(非充分競爭市場)財務與工程在資產配置的差異工程:假設已知收入與利潤for一些投資案 最大化?(收入-成本) subject to 資源限制（例如：人力小時、資金限制） = 發展數學方法(如：線性規劃、非線性規劃)來解決這些問題財務:一專案的現金流量會發生在不同的時間點 重點:何謂『總』收入?成本? 如何分析這些不同時間點之現金流量之價值, 進而決定是否投資此計畫財務之原則:用現金流量或會計淨利? 用帳面價值 or 市場價值 ? Eg: 股東權益金錢的時間價值?你怎麼賣股票？你怎麼賣房子？你怎麼賣房子？至少有以下3個方法：面值：房屋部分：房屋現值 土地部分：坪數 x 公告現值市價法『倒推法』、『還原法』可能之分析方法還本期間法 (Payback period rule)折現還本期間法平均會計報酬率法 (AARR rule)淨現值法 (NPV rule)內部報酬率法 (IRR rule)改良內部報酬率法 (MIRR rule)獲利指數法 (Profit Index rule)實質選擇權法 (另有講義)競爭優勢法還本期間法投資案還本期間 = 現金流入恰等於收回現金流出所需之年數.決策法則 : 決策者先選擇一個回收期限, 例：4年 = 當還本期間 ≦ 4 years 時， 我們接受這個投資案計畫還本期ABC-1,000-1,000-1,000+500+500+1,000+2,500+5,000+2,5002 年22+500+50001,7463,6241,705依據還本期間法 , A,B,C 一樣好嗎? Eg:例: A公司資金成本 = 10%, 公司之回收期限= 4年投資案 t=0 1 2 3淨現值at10% 優缺點 貨幣的時間價值 ? 在回收期限之後的現金流量 ? 回收期限客觀 ? 簡單、成本低 對重視流動性之小公司 ?折現還本期間法針對還本期間法之一缺點而改進如上例: 資金成本 = 10%回收期限= 3年專案 A :t=0 1 2 3 -1000 500 500 2500折現現金流量: -1000 454.55 413.22 1878.29折現還本期間 = 2 + (1000- 413.22-454.55)/1878.29 = 2.07 年 3年. Invest it ?優缺點 : 1.考慮回收期間後之現金流量 ? 2.回收期限客觀 ?平均會計報酬率法(AARR) 步驟 1: 年會計報酬率 =年淨營運收入 ÷ 年淨營運資產 ROE= return on equity ROI = return on investment ROA= return on assets步驟 2: 計算整個投資案期間平均報酬例: 投資案A: 原始投資 = $50,000 , 5年直線 折舊. 公司所得稅 = 20% 五年後，機器殘值=0.以下是預估財務報表（財務部必備之資料） : t = 0t = 1t = 2t = 3t = 4t = 5投入資金營運收入營運成本折舊稅前營運淨利所得稅 (20%)稅後營運淨利($50,000)$100,000(70,000)(10,000)20,000(4,000)$16,000100,000(70,000)(10,000)20,000(4,000)16,00080,000(60,000)(10,000)10,000(2,000)8,000120,000