【精】0324海通航运行业海外散货市场继续上扬,油轮VLCC市场大幅下挫(阅读).pdf

行业跟踪报告 行业跟踪报告 证券研究报告 交通运输业—航运 增 持 维持 航运 2014 年 3 月 24 日 交通运输行业首席分析师：黄金香 海外散货市场继续上扬，油轮 VLCC 市场大幅下挫 SAC 执业证书编号：S0850513050002 hjx9114@ 021 联系人：姜明 jm9176@ 021 1、集运 1.1 板块观点 14-15 年集运VLCS （7500TEU+ ）船队运力增速约为20% ，这使得欧美航线失衡格局短期内难以弥合，特别是在交付密 度较大的下半年，行业改善仍要依仗自律原则下的联合提价，但供过于求会导致涨价持续性和维持度较差。另外，P3 投入运营会给其它竞争对手带来较大威胁，并会推动全行业运力再一次整合，形式包括新联盟的成立、现有联盟的扩大 化（如CKYHE ）、合作深化以及公司间的兼并，未来实力较弱的船公司被洗出干线市场将会成为趋势。短期看，节后货 量复苏未能跟上运力投入速度，欧美线载箱率维持在 80%左右低位，欧线原本在 3 月的涨价可能延至 4 月 1 日，从这个 角度来看，行业难以复制 12 上半年 “逆市提价”的经验，运价的局部改善只能依仗“货量的短期复苏”+ “行业的谨慎 投入”，当前市场货量依旧平淡，从每年的出货季角度来看，我们认为 4-6 月集运有望步入一个运价上行的阶段。 图 1 2014 年 1 月全球集装箱船队结构（TEU ） 图 2 2014 年新交运力的船型结构（按标箱计） 13,300- 18,500 6% 10,000 ‐13,3