2008至2009年的股市牛市复盘：政策强刺激带来的牛市.docx

目 录 总览：政策强刺激带来的牛市 .- 6 - 上证综指 9 个月上涨 103.4%，估值贡献占比更高...........................................- 6 - 股市背景：A 股经历了一轮漫长的“抵抗式下跌”.........................................- 7 - 国际背景：次贷危机下发达国家纷纷放松货币和财政政策.............................- 7 - 货币政策：美日欧均采取了宽松货币政策以应对金融危机冲击.- 7 - 财政政策：多国大规模财政刺激政策出台.....................................- 8 - 国内表现：无论经济还是股市都是率先复苏....................................................- 9 - 牛市前后重要事件一览........................................................................................- 9 - 牛市动因之基本面：投资消费全面刺激带动经济深V 反弹..............................- 12 - 国内宏观大背景：经济增速快速回落，通缩风险隐现...................................- 12 - 经济快速下行的原因：前期政策还在紧缩周期，叠加国际金融危机扩大...- 13 - 2008 年的对冲政策在投资端：基建的“4 万亿”和地产放松...........................- 14 - 2009 年的对冲政策在消费和制造端：财政赤字大幅提升、家电和汽车下乡、十大产业振兴规划..................................................................................................- 16 - 政策效果：2009 年工业企业增加值和利润增速回升，上市公司累计利润增速在 2009 年底转正.....................................................................................................- 20 - 财政刺激政策的结束：经济复苏叠加通胀压力上行导致政策转向...............- 21 - 牛市动因之流动性流动性：货币政策大幅放松、IPO 第 7 次暂停...................- 22 -货币政策：2008 年大幅降准降息，2009 年宽松政策延续.............................- 22 -流动性：2009 年 M2、社融持续放量...............................................................- 23 - 专栏：降息降准后股市都会涨吗？ 受益行业有哪些？.............- 24 - 股市供需：IPO 再次暂停，基金发行和新开户在 2009 年回暖.....................- 26 - 宽松货币政策的结束：2009 年 7 月货币政策微调及 IPO 重启.....................- 27 - 行情节奏：先筑底，再震荡，随后温和式上涨，年底构筑双顶.......................- 28 - 第 1 阶段：2008 年 9 月至 12 月的筑底期，政策出台扭转下行趋势............- 28 - 第 2 阶段：2009 年 1 月至 3 月的博弈期，观察前期效果并期待政策加力..- 29 - 第 3 阶段：2009 年 4 月至 7 月的数据验证期..................................................- 30 - 第 4 阶段：2009 年 8 月至 12 月构筑双顶，本轮牛市的结束........................- 32 - 行业表现：有色、煤炭、汽车涨幅位居前三......................................................- 34 - 总体来看：周期、成长累计收益较大..............................................................- 34 - 上中游原材料：有色表现持续，煤炭、建材涨幅较高........................