中国证券市场结构教材.ppt

中国证券市场结构分析 中国证券市场结构分析 王思睿 回顾证券市场发展 简介证券市场结构 简介证券市场功能 证券市场结构问题 证券市场结构指标 目 录 第一阶段：中国证券市场的建立 第二阶段：全国统一监管市场的形成 第三阶段：依法治市和市场结构改革 第四阶段：深化改革和规范发展 第五阶段：多层次资本市场的建立和完善发展 经过 20 多年的发展中国资 本市场均已具备了相当的 规模，其在融资、优化资 源配置等方面为中国经济 的发展发挥越来越重要 的作用 中国证券市场演进的历程 证券市场结构示意图 间接融资 结构 资金供给 者 资金需求 者 直接融资 机构 证券 发行市场 又称“一级市场”或“初级市场”，是发行人以筹集资 金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所 形成的市场。证券 交易市场 又称“二级市场”或“次级市场”，是已 发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。 依据有价证券的品种而形成的结构关系。这种结构关系的 构成主要有股票市场，债券市场，基金市场，衍生品市场 等。 按交易活动是否在固定场所进行，证券市场可分为 有行市场 和 无形 市场 。通常人们把有行市场称为“场内交易”，是指有固定场所的 交易市场，是有组织，制度化了的市场。通常人们把无形市场称为 “场外市场”，是指没有固定交易场所的证券交易所市场。 证 券 市 场 结 构 层次结构 品种结构 场所结构 证券市场功能 融通资金 资本定价 资本配置 转换机制 宏观调控 分散风险 融通资金一般都是直接 融资。 既可以是债务融资，又 可以是权益性融资，可 以更好地满足企业的资 本性支出。 融通资金 对于 投资者来说，往往 把资产分散投资于不同 的对象分散证券投资的 风险。 对于上市公司来说，通 过发行证券可以将经营 风险部分地转移和分散 给投资者，从而有效地 提高企业对经济波动的 抗风险能力 。 分散风险 证券市场功能 证券的价格是证券市场 上证券供求双方共同作 用的结果。 通过证券需求者竞争和 证券供给者竞争的关系， 证券市场为资本确定了 合理的价格。 资本定价 证券投资者对证券的收 益十分敏感，而证券收 益率在很大程度上决定 于企业的发展前景及其 产生的经济效益。 证券市场引导资本流向 那些好的企业，从而为 投资者赢得更多的投资 回报，并在此过程中实 现了资源的合理配置。 资本 配置 证券市场功能 企业的股份制改造是其 在证券市场上进行融资 的前提条件。 股份公司的制度优势在 于所有权和经营权实现 了分离，为生产的社会 化和资本的社会化创造 了条件。 转换机制 一方面，政府可以通过 证券市场了解经济发展 的情况：经济繁荣，整 体发展态势良好，证券 价格指数就会上升；反 之相反。 另一方面，政府可以通 过证券市场推动经济发 展，债券市场是政府实 现货币政策目标的重要 保证。 宏观调控 证券市场功能 筹资者证券发 行者结构不合 理 投资者结构不合 理 地域结构不尽合 理 3 4 2 证券市场品种 结构存在诸缺 陷 证券市场结构问题 1 、地域结构不尽合理 占 70% 两家 资金配置效率 2 、证券市场品种结构存在缺陷 ? 股票市场与债券市场结构不相协调 ? 从企业融资的喜好顺序上来看 , 首先是银行贷款， 其次是债券融资，再其次才是股票融资。 ? 股票市场内部结构失衡 ? 人为地将之划分为可流通股和不可流通股， 不可流通股划分的国家股、 法人股、 内 部职工股等。 流动性 稳定性 易操纵 机构 散户 90% 目前我国股票市场中交易的主体主要以中小投资者为主，散户投资者比例过高 （ 90% ），而机构投资者比例偏低，影响我国股票市场稳定性、流动性，而且市场容 易被操纵，最终导致股票市场风险因素增多。 3 、投资者结构不合理 4 、证券发行者结构不合理 证券市场结构的主要指标分析 市场集中度水平 国民生产 总值证券 率 资本形成率 证券市场结构的主要指标数据 William Mather, Group Pensions Executive, Imperial Tobacco Pensions Fund 指标 国民总收入(亿元) 股票总发行股本(亿股) 国债发行额(亿元) 固定资本形成总额亿元) 企业债券发行额(亿元) 国民生产总值证券率 资本形成率 2013年 585336.80 40569.08 15544.01 269075.36 28771.82 14.50% 45.97% 2012年 532872.10 38395.00 16154.20 241756.84 37366.00 17.25% 45.37% 2011年 479576.10 29745.11 17100.00 215682.00 20143.00 13.97% 44.97% 2010年 4