创业与风险投资（PPT32页).pptx

创业与风险投资;一、创业活动如火如荼;二、创业活动的特征;三、成功创业者特质;四、创业领域;生存型创业;机会型创业;创新型创业;五、创业企业如何对接资本;六、风投最看中什么？;项目筛选标准一管理团队能否为创业成功提供组织保障 1. 核心创业者应当具备下列素质： 1）正直诚实； 2）致力创建伟大企业，而非仅为赚钱致富； 3）百折不挠的毅力； 4）果敢敏锐而务实； 5）领袖风范。 2. 管理团队具有凝聚力。 ;项目筛选标准二产品（服务）能否创造出新市场，但又不能太超前革命产品：如大型计算机，超前市场5-10年，太过创新产品：如个人电脑，超前市场2-3年，正好改良产品：如便携式电脑，超前1-2年，正好替代产品：如快餐服务，超前1年，也能获垄断利润 总之，创投希望5-7年就能退出，故所投资企业的产品被市场接受的过程一般不应超过3年。;项目筛选标准三市场是否具独占性，以维持企业持续高成长 1）技术壁垒；2） 特许权壁垒；3） 规模壁垒。  通常对刚进入成长期的创业企业进行投资，通常希望5年后能获得10倍回报。以此为标准，越靠前要求回报越高；越靠后则要求回报趋低。;2、项目筛选程序 1） 项目初选：1000个项目几小时内选100个 2） 会 晤：经会晤创业家从100个中选出50个 3）谨慎调查：从会晤的50个中选10个左右投资;项目初选考察内容 主要是最直观的内容： 1）创业企业所处行业 2）创业企业所处创业阶段 3）创业企业所需要资本规模 4）创业企业所处地理位置 5）商业计划的完整性;会晤创业家需考察的内容 1）了解企业创业者是否是自己所寻求的创业家 2）了解创业者的经营目标是否与自己相吻合 3）了解对方愿意接受何种投资方式 4）了解投资后能以何种程度参与企业决策与监控 5）了解可能的退出途径;尽职调查通常所要解决的问题 1） 通过向企业员工和管理人员提出种种质询，全面了解管理团队的素质与凝聚力； 2) 通过与供应商、客户、竞??对手及相关机构或人士交谈，全面考查商业计划的真实性、可行性； 3) 必要时聘请律师、会计师等中介机构对企业资信与财务状况进行评估； 4) 商谈投资交易安排 5) 商谈投资退出安排;七、 创业投资交易安排与价值评估方略 1、 股权安排方略 2、 分阶段投资方略 3、 联合投资方略 4、 组合投资方略 5、 被投资企业价值评估方法;1、 股权安排方略 如何运用特别的股权投资方式防范风险？1）有特别投票权普通股（常用于起步期）2） 附加投票权的可转换优先股（常用于扩张期）3）可换股债券（主要仅用于相对成熟期）4） 附加认股权债券（很少用） ;1、 股权安排方略 在所投资企业占有多少股权比重为合适？  从国际一般经验看，15%-20%。早期占较大比重股权甚至绝对控股，后期逐步下降。 我国目前由于信用体系不健全，且按特别投资权方式投资缺乏法律依据，故占股比重宜适当高一些。 ; 1、 股权安排方略 如何运用反摊薄条款防范创业投资价值被稀释？ 1） 事先约定发行新股的条件与数量。未达约定条件而发行新股时，企业必须无偿给予创业投资方相应股份；已达约定条件而超额发行新股时，创业投资方有权购买超额部分的股份。 2）所投资企业一旦向后来投资人低价出售股份，则必须无偿给予原始投资人股份，直至其每股平均价格下降至增发股份价格。;1、 股权安排方略 如何运用股权安排建立对创业者的激励与约束机制？ 激励机制：主要是实行创业管理人持股与对创业管理人的期权安排，以一方面满足创业管理人控制所创建企业的需求；一方面使之与企业共兴衰。 约束机制：1) 董事会席位 2) 表决权分配 3) 控制追加投资 4) 管理层雇用条款;2、分阶段投资方略 除首轮投资需在协议中明确规定外，后续投资的金额与时间都只能根据企业发展状况而定。如企业创业顺利，则追加投资；若企业经营不善且无望扭转局面，则拒绝追加投资；若企业经营虽出现困难但扭转有望，也可以相对低的价格追加投资。 这样，一方面减少资金闲置，一方面对创业管理人是个激励与约束。;附：联邦快递分阶段投资案例    ;3、 联合投资方略1） 联合投资需要考虑的几个问题 (1) 资源能否互补？