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期权科普之高端篇:图解 8 种常用期权策略
本文将以图文形式为大家介绍 8 种期权策略,每张图的 X 轴代表标的股票的价格,
Y 轴代表期权的盈利和亏损 (零轴以上为盈利, 以下为亏损 )。走势线与零轴的交叉点
即盈亏平衡点。
1. 买入看涨期权 (Long Call)
买入看涨期权是上市期权推出以来最流行的一种交易策略。在学习更复杂的看
涨和看跌策略之前,普通投资者应该先透彻理解关于买入和持有看涨期权的一些基
础知识。
①行情判断:看涨或强烈看涨
②目的与好处
这一策略对于投资者的吸引力在于它投入的资金量较小,以及做多看涨期权所
提供的金融杠杆。投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。要获
得最佳的回报,还必须选择恰当的期权 (到期日和执行价格 ) 。一般来讲,看涨期权
“价外”(out-of-the-money) 的程度越高,策略的看涨程度越高,因为标的股票需
要更大的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。
③风险与报酬属性
最大利润:无限
最大亏损:有限 (期权费 )
到期时可获利润 (假设股价高于盈亏平衡点 ):股价-执行价格-期权费
你的最大利润取决于标的证券的潜在价格涨幅,从理论上来讲是无限的。期权
到期时,一份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。潜在亏损虽然是有
限的,但最高可以损失 100% 的期权费 ( 即你购买期权所支付的价格 ) 。无论你购买看
涨期权的动机是什么,都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。
④盈亏平衡点:执行价格+期权费
这是期权到期时的盈亏平衡点,然而在到期之前,由于合约的市价中还包含剩
余的时间价值,盈亏平衡点可能发生在低一些的股票价位。
⑤波动率的影响:波动率上升为正面,下降为负面
波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。
⑥时间衰减:负面影响
期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减 (time decay) 。随
着合约接近到期日,时间价值会加速衰减。
2. 买入看跌期权 (Long Put)
做多看跌期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的理想工具。在了解更
复杂的看跌策略之前,投资者应该先彻底理解买入和持有看跌期权的基础知识。
①行情判断:看跌
②目的与好处
买入看跌期权而不持有标的股票是一种纯粹方向性的看空投机策略。投资者买
入看跌期权的主要目的是从标的股票的价格下跌中获利。买入看跌期权可以作为卖
空股票的替代,但潜在的风险较小,可以给投资者提供较大的杠杆。一般来讲,期
权“价外”的程度越高,策略的看空性就越强,因为标的股票价格需要下跌更大幅
度才能让期权达到盈亏平衡点。
③风险与报酬属性
最大利润:相当大 (最大利润发生在股价跌到零 )
最大亏损:有限 (期权费 )
到期时可获利润 (假设股价低于盈亏平衡点 ):执行价格-股价-期权费
做多看跌期权的最大利润限制为股价跌到零。到期时,“价内”的看跌期权价
值通常等于其内在价值。虽然亏损是有限的,但最多可以亏损 100% 的期权费。无
论投资者购买看跌期权的目的是什么,都应该权衡潜在回报与损失整个期权费的潜
在亏损。
④盈亏平衡点:执行价格-期权费
不过,在到期之前,如果合约的市场价格仍包含较多的时间价值,盈亏平衡点
可以发生在较高的股价位置。
⑤波动率的影响:波动率上升为正面,下降为负面
波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。
⑥时间衰减:负面影响
期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。随着合约接近到
期日,时间价值会加速衰减。相比看涨期权,看跌期权的时间衰减会略微慢一点。
3. 配对看跌期权 (Married Put)
投资者可以通过购买一份看跌期权
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