水泥行业：京津水泥计划提价：新战略协同初绽头角.pdf

究 研 票 股 水泥制造业 2011.03.22 评级： 增持 上次评级： 增持 京津水泥计划提价：新战略协同初绽头角 究 研 题 专 业 行 细分行业评级 水泥制造业 增持 本报告导读： 京津水泥提价：新的战略联盟初绽头角。冀东水泥正式执行提价估计于 4 月 1 日开始， 若这次提价成功则可持续一段时间，则对 EPS 对于上升弹性，更昭示战略协同形成。 摘要： 数字水泥网信息：3 月 20 日冀东水泥针对北京、天津两地发布提 价通知，北京提价 100 元/吨；天津提价 80 元/吨。3 月 26 日金隅 也将执行所有品种水泥价格上调 100 元/吨销售方案。由于北京水 泥市场一直以金隅为主导，所以可以确定北京价格上调将会在 3 月 26 日起开始执行。此次价格上调幅度较大，超出前期预测。 春节过后主导企业一直酝酿将价格上调 30-50 元/吨，但受工程启 动慢和两会召开影响没有实际执行。这次价格上调原因：一是近 期煤炭、运输及矿山开采成本不断增加，二是两会结束后重点工 程需求大幅上升，价格上调有支撑，三是与 4 月 1 日开始治理超 载有极大关系。4 月京津两地水泥价格上调50-100 元/吨问题不大。 经与公司沟通：冀东 2010 年北京天津销量约 900 万吨（北京 350 万吨、天津 550 万吨），河北其他地区 900 万吨左右，北京份额 30% ，天津份额40% 。目前确实下发了提价函件但未有开始执行， 公司估计将于 4 月 1 日开始执行，最终涨价幅度仍在沟通博弈过 程中，涨价是必然的幅度应该不低，和运输费用关系仍在商榷。 金隅股份和冀东水泥在京津冀合计市场份额超过 60% ，同时两家 公司正积极拓展水泥销售渠道—混凝土业务来谋求控制市场，目 前两家企业具备企业协同战略的基础，同时这种基础又是在区域 需求非常旺盛基础上实现的，河北城镇化建设亦将提供需求支撑。 这次计划提价重大意义在于，在京津冀新的战略协同的初步尝试。 我们简单测算下冀东水泥 2011 年业绩弹性：假设 4 月 1 日开始北 京和天津提价 50 元左右，之后河北其他地区提价 30 元左右，对 相关报告 冀东水泥而言平均提价 40 元左右，考虑到扣除增值税和提价时间 水泥制造业：《新疆水泥量同增55% ，耀眼 因素，估计可以增加 0.27 元 EPS （增发摊薄后）。若北京天津提 需求初绽头角》