汽车行业在复苏中寻找确定性机会.pdfVIP

目录 一、 乘用车向头部靠拢2 （一）乘用车市场Q2 回暖，细分市场走势分化2 1、乘用车市场整体回暖2 2、上半年年市场分化明显2 （二）乘用车市场向头部公司聚集4 1、头部集中度持续提升4 2、自主强势品牌竞争力赶超合资5 3、增量市场-皮卡未来空间可期5 （三）重点公司6 1、长安汽车（000625.SZ ）6 2、长城汽车（601633.SH/2333.HK ）7 二、 零部件行业变革机会8 （一）行业二季度业绩回暖8 （二）行业智能化加速8 1、消费趋势及政策推动8 2、智能驾驶普及9 （三）重点公司（不分先后）10 1、科博达（603786.SH ） 11 2、均胜电子（600699.SH ） 11 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业深度报告/汽车行业 3、华域汽车（600741.SH ） 12 三、风险提示13 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 行业深度报告/汽车行业 一、乘用车向头部靠拢 （一）乘用车市场Q2 回暖，细分市场走势分化 1、乘用车市场整体回暖 受新冠疫情影响，今年汽车零售下滑较大，据中汽协数据显示，2020 年 1-8 月我国共销售狭义乘用车 1,101.5 万 辆，同比-15.2% ，其中轿车销售530.0 万辆，同比-18.1%；SUV 销售508.8 万辆，同比-9.6%；MPV 销售62.7 万辆， 同比-29.9%。8 月份，乘用车共销售170.36 万辆，同比增长9% ，实现了自4 月以来连续5 个月销售数据的正增长， 呈明显回暖态势。我们认为，销量的回暖主要原因有：1 ）疫情平缓后，生产经营活动带动供给，经济回暖使消费信 心恢复。2 ）中央及地方政府不断出台鼓励消费、汽车下乡等政策，刺激需求端发力。3 ）豪华车价格下探，消费升 级需求得到释放。 图1：2020 年1-8 月乘用车月度销量及同比变化 图2：2013 至今乘用车销量及同比变化（辆） 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 我们认为，传统汽车消费旺季“金九银十”今年将得到延续，北京车展 9 月下旬开幕将进一步带动消费，受目 前疫情影响，十一国内自驾游热度预期强于往年，将对购车需求形成有力支撑。 2 、上半年年市场分化明显 低排量车型下滑幅度较大，自主品牌市占率下行以及中高端车型销量占比不断提高，是2020 年以来汽车市场的 两大特征。 特征一：低排量车型下滑幅度较大。 1.6L 排量以下（包含 1.6L ）车型1-7 月总销量约614.1 万辆，同比-20.83%；1.6 升排量以上车型 1-7 月总销量约 299.9 万辆，同比-7.86% ，跌幅较小。自2018 年以来，购置税恢复至 10%使小排量车型销售受到一定影响，今年由 于疫情因素，上半年低排量销量下滑较大，我们预计下半年随着中央及地方政府出台的鼓励消费、汽车下乡等政策 将一定程度上推动小排量乘用车销量回升。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 行业深度报告/汽车行业 图1：低排量及高排量销量占比走势 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 特征二：自主品牌市占率下行、豪华