煤炭行业“十四五”展望.pdfVIP

投资要点（行业评级：增持） 能源结构现状：煤炭产量规模全球领先，区位决定资源价值 01 中国的资源基础，奠定了以煤炭为核心的能源结构，产量和消费量处于全球绝对领先地位。受成煤年代等因素不同，国内不同区域煤炭 资源种类存在差异，这一点决定了煤炭企业的长期竞争力。 十四五展望：煤炭消费总量持续增长，但增速和占比逐渐下降 02 能源主体地位不变，预计“十四五”期间全国煤炭消费年均增速1%左右，2025年国内煤炭产量控制在41亿吨左右，全国煤炭消费量控 制在42亿吨左右，产量、消费量较2019年分别增长9.5%、5.8% 。 进口煤对国内市场冲击已过，未来煤价将更多取决于国内供需 03 进口煤对我国煤价，尤其是沿海动力煤价影响较大，核心原因在于2014年后全国煤炭生产结构和铁路运输错配，随着运力释放、进口持 续限制、海外疫情恢复，进口煤对国内市场定价影响将逐渐减弱。 推荐高股息和成长性龙头 04 维持对行业的“增持”评级，行业盈利底在上半年已经出现，疫情后经济已经开始恢复性增长，宏观预期好转明显，无风险利率下行带 来估值修复，顺周期板块优势明显，煤炭板块具备明显低估值、高股息、滞涨特征，行情有望持续。从高股息和成长性角度推荐：陕西