终端需求不及预期，黑色金属承压运行.pdfVIP

一、钢材市场 1、现货价格 近期钢价偏弱运行，一方面是市场预期发生改变，悲观情绪升温。另一方面黑色系产业链矛盾有待 缓解，特别是当前高供给、高库存的格局，减产保价成为主要逻辑。从产业链情况来看，近期钢厂高炉 开工小幅下降，但是整体处于高位，而由于终端旺季需求差于预期，结合当前高位供给，库存压力有待 消化，市场情绪转弱。随着钢价出现普遍回落，钢厂综合利润下降，预计钢厂生产的积极性也将有所下 降。尽管8 月宏观经济表现较好，但中长期而言，“拿地-开工-施工-竣工”的地产链的下行趋势恐难逆 转。值得关注的是，8 月份部分地产前端指标有所回落，地产新开工面积增速单月大幅回落8.91 个百分 点至2.41% ，土地购置面积增速单月回落5.76 个百分点至-7.56%。前端指标的大幅回落将对钢铁需求 形成直接冲击，市场预期也发生明显转向，预计钢价将承压运行。 图1 国内外钢价走势 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 2、钢材库存 钢铁产量强势上升，使得成材端库存压力去化难度加大，8 月钢材库存经短暂去化后又重新恢复累积 趋势，8 月四周钢材总库存分别环比-0.79%、0.24%、0.17%和 1.14%，8 月末农历库存仍处于同比增长 30.32%的高位。截至2020 年9 月 18 日，社会库存为1568 万吨，环比下降0.35% ，同比上