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低估值新券的基本面透析 【主要观点】 9 月以来一些新上市转债的定价显著较低，具备一定性价比。当然，对于这类品种，下手前“心里有底”是共同的需 求，本期我们对其中部分个券的基本面要素进行梳理。总体来看，近期上市新券的基本面资质总体不差，也不乏有 细分领域龙头存在，同时其所属行业也并不边缘。我们认为除市场整体情绪回落外，短期负面消息、缺乏卖方覆盖 可能是投资者在新券上保持谨慎的原因。具体而言：1 ）景兴区域受限，业绩向上弹性尚可；2 ）齐翔抗周期能力不 错，投放产能就有直接好处，顺酐价格可能到阶段高位；3 ）文科中规中矩，下半年补订单需求大，目前看对季节 性的偏离不多；4 ）精达具备龙头优势，有迅速上产能的实力，目前在探索新应用领域；5 ）嘉泽存量资产质量不差， 还款压力不高，但对外扩张受限，出售资产或可推动转型。 【专题讨论：新券基本面要点透析】 1、景兴纸业 景兴纸业是一家位于浙江的包装纸生产商，主要产品包括箱板纸、白卡纸、纸箱等。公司业务同山鹰纸业、荣晟环 保高度近似，所处地域临近（景兴、荣晟及浙江山鹰均位于嘉兴辖区内），下游客户重合度高。三者的历史营收增 速、毛利率的波动大体相近，景兴在毛利率上显著弱于另外两者，并且