十四五规划出台在即，能源领域有望迎来变革.pdfVIP

投资要点（行业评级：增持） 预计”十四五”期间能源消费增速放缓，非化石能源占比进一步提升 2019年我国一次能源消费总量48.6亿吨标准煤，预计“十四五”期间能源需求增速放缓，年均增长2.5% ，低于“十三五”前四年3.1% 01 的年均增速；2019年非化石能源占比为15.3% ，提前完成十三五规划（根据十三五规划，2020年非化石能源发展目标为15% ），预计 “十四五”期间非化石能源占比进一步提升，2025年非化石能源占比有望提升至18-20%。 火电：装机占比将逐渐下降，但主体地位不会改变，火电投资主要看煤价 预计“十四五”火电装机将保持3%左右甚至更低的增速，火电装机占比将逐步下降，但主体地位短期内不会改变。 02 预计2020、2021煤价中枢将下行至550、520左右（2018年为650 ，2019年600 ），预计火电板块ROE有望修复至8% （2019年火电 ROE为5% ）。 推荐标的：全国性火电龙头华能国际（A+H ）、华电国际（A+H ） 风光：风光是提升非化石能源占比的主要力量，预计十四五年均新增装机超过100GW 在18%、19%、20%三种非化石能源占