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敏感性分析  (6.2敏感性分析 ◆敏感性 评价指标对不确定因素的变化所产生的反应的大小,反应越 大,评价指标对此不确定因素越敏感 ◆敏感性分祈 通过分析不确定因素的变动所引起的经济效果评价指标的变 化幅度大小,找出影响评价指标的最敏感因素,判明最敏感 因素发生不利变化时,投资方案的承受能力(指标可行与否 的临界值) ◆敏感性分楫的作用 了解投资项目风险产生的根源和风险的大小 找到最为敏感的因素,集中力量进行研究 寻找经济效益状况最乐观和最悲观的边界条件 0●●  ◆单参数敏感性分析的步骤 确定敏感性分析的经济评价指标 确定分析参数及其变化范围 计算参数变动对评价指标的影响幅度 找出最敏感因素、次敏感因素 计算影响方案可行与否的不确定因素变化的临界值 综合评价,选择可行的优选方案 ◆确定经济评价指标 敏感性分析是在确定性分析的基础上进行的,选用的分析指 标与确定性分析使用的指标相同,如NPV、NAV、IR、投。 资回收期等 ◆选择分析参教的原则 对经济评价指标影响较大的因素 该因素的变化的可能性较大、准确性难以把握 0●●  计犷因变动对评价指标的影响幅度 计算不确定因素在变动范围内发生不同幅度变动所引起的评 价指标的变动幅度,建立一一对应的数量关系,可以用图或 表的形式表示出来。 ◆找出最敏感和次敏感因素 比较同一变动幅度(变动比例)的各不确定因素所引起的评 价指标变动幅度的大小,判断影响方案经济效果的最敏感和 次敏感因素。 ◆综合评价,比选方案 结合经济效果评价指标的敏感因素分析和确定性分析,进一 步的综合评价,探索减少风险的有效措施。 0●●  ◆对工业项目,敏感性因素主要有以下。 类型 投资额 产量或销售量 项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等 产品价格 经营成本,特别是变动成本 寿命期 寿命期末资产残值 折现率 汇率 0●●  判别敏性因素 ◆相对测定法 以确定性经济分析为基础,各因素每次变动的幅度相同,比 较同一变动幅度下各因素变动对经济效果指标的影响 ◆绝对测定法 设各因素均向对方案最不利的方向变动,计算使方案变得无 法被接受的各因素变动幅度。 0●●  敏感性分析的内容 单因素敏感性分析 就单个不确定因素的变动对方案经济效果的影响做出分析 在计算某个因素的变动对经济效果指标的影响时,假定其它 因素不变 ◆多因素敏感性分析 就多个不确定因素同时变化所引起的评价指标的变化规律。 0●●  某小型电动汽车的投资方案,用于确定性经济分析的 现金流量见下表,所采用的数据是根据未来最可能出 现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的。 某些因素把握不大,投资额、经营成本和销售收入均 有可能在士20%的范围内变动。设定基准折现率10% 不考虑所得税,试就三个不确定性因素作敏感性分析 分析指掭:净值 不确定因食; 年份 0 12~10 投资额 投资K 15000 般营減 销鲁收入B 1980019800 售收入 经营成本C 1520015200 期木资产残值L 2000 净现金流量 15000 460086600  ◆(1)确定性分析 年份 2~10 投资K 15000 销收入B 19800 19800 经营成本C 15200 15200 弢值L 2000 净现金流量 15000 4600 6600 ◆(2敏感性分祈 1.求变化关系:设投资额、经营成本和销售收入变动的百分比为 x、y、z,对NPV产生线性影响,分析这些百分比对方案NPV的 影响规律 AP=-K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11) 15000+4600(P/4,10%,10)(P/F,10%,1)+2000(/F,10%,11) 15000+4600×6.144×0.9091+2000×0.3505=11394  M=-K+(B-C)(P/A,10%10)(P/F,0%1)+L(P/F,10%,11 1198元 ◆投资(K)变动x NPVk=-K(1+x)+(B-C)P/A,10%10P/F,10%,)+L(P/F,10%11) NPv=139415000x ◆经营成本(变动y NPV=-K+[B-C(1+y)P/A,10%10P/F,10%,)+L(P/F,10%,1) NPv=1139484899y ◆销鲁收入(B)变动z NPVb=-K+[B(1+x)-C]P/A,10%10P/F,10%,)+L(P/F,10%1) 0●● NPvb=13