Starting the Analysis(开始进行证券投资分析).pdfVIP

Starting the Analysis Starting the Analysis (開始進行證券投資分析) (開始進行證券投資分析) 1 • 證券的定價，是一連串理性的推導過程，價 格反映了大部份投資人對證券本身以及相關 重要資訊的評估結果。 – 如未來整體經濟情勢的預期、資本市場狀況、產 業績效表現、個別公司營運狀況、以及類似公司 的評價等等。 2 • 推論合理股價的過程中，往往會受到 一些情緒性或投機性因素的影響，讓 個股或整個市場的價格有所偏離. • 這些造成股價偏離基本面的精明投資 人 ，是採用謠言、錯誤報導與價格操 縱的方式來達到目的. • 有許多監理機構管理市場秩序和維持 公平，通常為SEC和股票交易所. 3 The Security Analysis Process The Security Analysis Process • 證券分析師所使用的分析模式在過去20 年間改變並不大，每個評估的步驟都有 一定的規範，這樣使得分析結果不易出 錯。 4 證券投資分析方式 證券投資分析方式 • TOP-DOWN(由上而下) • BOTTOM-UP(由下而上) 總體經濟分析 資本市場分析 產業分析 個別企業分析 5 TOP-DOWN的分析報告 TOP-DOWN的分析報告 • 1.總體經濟分析: 總體經濟的展望。 • 2.資本市場分析:資本市場的現況、短期內 與未來長期表現的評估。 • 3.產業分析:相關產業的營收與盈餘表現， 以及產業內的競爭--現況與展望。 • 4.個別企業分析:個別企業的營運、管理與 財務狀況。 6 分析師的兩項挑戰 1.分析師必須以符合專業的方法調查特定的投 資狀況，涵概所有理智下應該收集的資訊， 這樣所做的決策才能被自己及大眾所接受。 2.撰寫報告的語氣和風格必須引人入勝，分析 師的意見才有可能被同行採用。良好的寫作 能力除了讓讀者覺得有趣外，也更容易讓人 了解分析師的想法或論點。 大部分的讀者並非專業人士，報告內有關產 業的特有專業術語應予以解釋或簡化。複雜 的投資主題應該濃縮成簡單的幾個決策要 點，分析師和閱讀者才能更有效率地溝通。 7 • 一份合格分析報告的內容，除了應該被分 析師或原作者容易看懂外，其餘的專業投 資人也要能接受。 – Buy-side報告是為內部相關人士使用而設 計，這些人是撰寫報告者的同事，如基金經理 人、交易員與其他分析師.報告內容要簡明易 讀。 – Sell-side報告是由經紀商的分析師所完成， 為更廣泛的大眾所閱讀，撰寫更要清晰。