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第5章债券市场 具体学习目标 掌握债券的概念和种类 理解债券作为一种投资工具的主要特点 掌握债券发行的主要方式 掌握债券流通市场的构成 了解我国债券市场发展的历史; 影响债券价值的若干因素 RE Sov 熟悉债券定价的基本原理、基本方法 能够计算久期和凸性,并利用这两个概念进 行债券价格的预测 A  第5章债券市场 第一节债券概述 、债券的含义与特点 债券的基本要素 三、债券的种类 A  债券的含义与特点 ·债券的涵义:债券(Bond)是政府、金融机 构、公司等机构直接向社会借债筹措资金时, 向投资者发行,并且承诺按一定利率支付利 息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证 债券的特征:偿还性、流动性、安全性与 收益性。 A  债券的基本要素 ·票面价值:包括债券的票面货币币种和票面金额两 个因素。 ·票面利率也称为息票利率或票息率,是指债券的利 息与债券票面的比率。影响债券票面利率高低的因 素主要有银行利率、发行者的资信状况、债券的偿 还期限以及资本市场资金的供求状况。 偿还期限是从债券发行日起至偿清本息之日的时间 间隔。债券期限的长短主要取决于债务人对资金的 需求、利率变化趋势、证券交易市场的发达程度等 因素。 债券价格包括发行价格和交易价格。 A  债券的种类 按照发行人不同,分为政府债券、金融债券和企业债券 按债券生命周期长短,分为短期债券、中期债券和长期债券 按是否有抵押,分为信用债券和抵押债券 按是否记名,分为记名债券和无记名债券 按照利息支付方式,分为附息债券和零息债券 按照本金偿还方式,分为到期还本债券和分期偿还债券 按照债券形态来分,有实物债券、凭证式债券和记账式债 按照债券的计息规则,分为固定利率债券和浮动利率债券 。按照是否含有各类选择权划分,分为含权债券和非含权债券 NITIATIV  第5章债券市场 第二节债券的发行与流通 、债券的发行市场 、债券的流通市场 A  债券的发行市场 ·债券发行的目的: 1.多渠道筹集资金 2调节负债规模,实现最佳的资本结构 3.维持对公司的控制 信用评级:在市场上公开发行债券时,除了 信誉很高的国家债券发行人以外,其它债券 的发行人要做的一项重要工作就是请专门的 证券评级机构对将发行债券的信用等级进行 评定,即信用评级。 NITI A  国债的发行 发行方式: 直接发行,一般指作为发行主体的财政部直 接将国债券定向发行给特定的机构投资者, 也称定向私募发行。这种方式的发行时间长, 成本高,发行效率低。 间接发行又包括代销、承购包销、随时出售、 开招标发行和拍卖发行五种方式。 A  国债间接发行的方式 ·承购包销:最大优点就是发行时将短、效率高。是发达国家 在20世纪六、七十年代常用的发行方式。但以这种方式发行 国债,发行人需要向承销机构支付一定的承销费和手续费,发 行成本比较高。此外,发行中存在的一些非市场因素不利于形 成市场化的价格和利率。 ·代销方式:仅适用于证券市场不发达、金融市场秩序不良、 机构投资者缺乏承销条件和积极性的情况 ·随时出售方式:主要特点是发售期限不定,发行条件比较灵活, 但发售期限过长,不利于在较短时间里完成短期国债的发行计 划 公开招标发行方式:相对承购包销发行方式,公开招标发行不 仅实现了发行者与投资者的直接见面,减少了中间环节,而且 使竞争和其它市场机制通过投资者对发行条件的自主选择投标 而得以充分体现,有利于形成公平合理的发行条件,也有利于 缩短发行期限,提高市场效率,降低发行成本,是国债发行方 式市场化的进一步加深。 拍卖发行方式:该种发行方式更加科学合理、高效,目前西方 发达国家的国债发行多采用这种形式。  我国国债的发行方式 当前我国国债的发行主要采用以下几种发行 方式: 公开招标发行方式 承购包销 行政分配方式 A