杜邦分析法分析案例 ——Intel 公司（2009-2010）.pdfVIP

姓名：唐赋明 杜邦分析法分析案例 ——Intel 公司（2009-2010） 一、杜邦分析法的概念 杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务 状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。该分析法的基 本思想是将企业的净资产收益率（ROE）逐级分解为多项财务比率乘积，这样有 助于深入分析比较企业经营业绩，并将若干个用以评价企业经营效率和财务状况 的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终从财务 角度评价企业绩效的一种经典方法。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更 清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方 便。 具体公式如下： 净资产收益率 （ROE）利润率 （利润/销售收入）*资产周转率 （销售收入/ 资产）*权益乘数 （资产/权益） 其中： 1、净资产收益率(ROE)是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统 的核心。 2、资产净利率(ROA)是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性， 而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映 总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分 析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收 益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩 大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的 程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的 杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债 程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 二、根据 2009-2010 年 Intel 公司财务报表数据进行杜邦分析法的案例分析 首先以2009 年Intel 公司财务报表数据为例，做杜邦分析如下： 金额单位：百万美元） （ 对该公司 2010 年度进行杜邦分析法分析并与上年数据比较，可以从财务角度 得出公司两年来各项指标的对比变化（详见附件EXCEL文件）： 从上述数据可以看出: 1、净资产收益率的变化：Intel 公司的净资产收益率由10.5%（2009 年）上 升为23.2%（2010年）。 2、资产净利率(ROA)的变化：Intel 公司的ROA（2009 年8.2%，2010年18.1%）， 企业资产净利率增高，表明该企业资产利用的综合效果好；影响 ROA 积极变化的 因素主要是公司的销售净利率和总资产周转率。具体数据见下表： 2010年 2009年 2010年较2009年增长 销售净利率 26.3% 12.4% 13.8% 资产周转率 75.0% 66.2% 8.9% 其中： 销售净利率快速增长得益于收入的增长以及成本、费用的降低（2009 年至2010 年Intel 公司主营业务收入增幅为 24.2%，增长金额达到8496.00，同 期的管理费用下降了20.5%，管理费用的减少额足以弥补营业费用的增长。同时， 主营业务成本也有所降低）。 在资金周转率方面：2010 年收入增长较快与应收账款周转率的提高，导致资 产周转的速度也加快了，反映该企业资产管理整体水平，即公司的资产使用效率 有提高（总资产周转率由0.66 提升至0.75）。 3、权益乘数的变化：公司两年权益乘数均保持在1.27 水平，显